市場熱情重燃：焦煤合約漲停背後的供需變化與政策影響

【反內卷題材再次發酵，焦煤05合約觸及漲停！】特約新湖期貨點評：今日，網傳反內卷週末將出臺細則的消息引爆了市場熱情，煤炭鋼鐵產業等反內卷相關商品均出現大幅反彈。從基本面來看，閱兵期間焦煤供需雙減，價格下跌主要源於中游貿易及期現倉單壓力釋放，以及下游成材需求壓力的傳導。然而，焦煤經過本週的下跌後，09合約最低貼水現貨倉單近100元/噸，期現負反饋收基差空間有限，預計下週呈現供需雙增的格局，當前追空原料的性價比不高。中期來看，宏觀方面，9月-10月是反內卷政策落地兌現階段，情緒偏多。供給端方面，國內9月礦山復產受到強安監限制，空間預期有限，進口增量也因利潤和運輸因素未能完全釋放；下游旺季補庫需求預期尚未被證僞，鐵水閱兵結束後預期正常恢復。在基本面旺季預期和宏觀反內卷預期未被證僞之前，雙焦價格下方支撐較強。重點關注下週下游成材需求兌現情況。策略方面，建議回調逢低做多爲主。