別過度糾結！關注美聯儲降息是“無用功”？

美股投資者或許可以停止過度糾結美聯儲何時降息、降息多少。這是因爲股市對美聯儲降息的反應並無一致模式：有時降息後股市上漲，有時則不然，其反應與股市長期平均回報並無差異。

下圖聚焦1980年以來的所有美聯儲降息（1980年起，美聯儲開始在利率制定委員會會議後公佈目標利率），對比了威爾希爾5000指數（Wilshire 5000）在所有交易日的平均回報以及以下三種情況下的平均回報：（a）加息週期後的首次降息；（b）降息週期的第四次降息（因美聯儲下次降息將是當前週期的第四次）；（c）所有降息。

結果顯示，股市在所有交易日的平均回報在1個月、6個月和12個月週期中領先，但在3個月週期中落後。不過，圖表中顯示的所有差異在統計學家常用的95%置信水平下均不顯著，即無法證明存在真正的規律。

這種統計不顯著性可能部分源於圖表中部分類別的樣本量較小。爲得出更具統計穩健性的結論，MarketWatch的定期撰稿人馬克·赫伯特（Mark Hulbert）藉助了芝商所的美聯儲觀察工具，該工具“根據30天聯邦基金期貨價格，計算美聯儲利率變動的概率”。

赫伯特重點分析了市場對2025年12月美聯儲會議的預期。芝商所公佈了八個月來不同目標聯邦基金利率概率的每日變化數據，而他測量了這些概率的每日變化與標普500指數每日變化之間的關係。結果顯示統計上存在顯著的相關性，但方向與多數投資者預期相反：當美聯儲觀察工具預測2025年12月利率更高時，標普500指數當日表現平均更好。

這一結果可能令人驚訝，但利率預期上升時股市上漲，可能反映市場認爲美國經濟將保持強勁，這也是爲什麼更高利率對股市可能是淨利好的原因。