一週展望：美聯儲9月降息預期迎終極審判！黃金“烏龍”上衝後何
本週經濟數據不多，但一些數據依舊清晰地顯示需求正在放緩。儘管美國勞動生產率保持強勁，但經濟活動放緩和服務業價格上漲表明，市場正呈現出溫和滯脹的跡象。
本週有多家央行召開會議，英國、印度和墨西哥都採取了謹慎的行動，英國央行進行了降息，但其聲明暗示降息可能很快就會停止。而印度央行則因貨幣擔憂而維持利率不變。瑞士通脹意外上升，而墨西哥的核心通脹儘管整體有所放緩但仍居高不下。在新西蘭，疲軟的就業數據指向了可能的降息。
儘管存在這些動態，全球股票市場延續了其令人矚目的漲勢。在美國，受美聯儲9月可能採取行動的希望以及一位特朗普的盟友加入理事會所帶來的鴿派轉向信號的提振，買家紛紛迴歸，儘管存在通脹擔憂，但強勁的財報讓投資者對華爾街保持信心。
在歐洲，受銀行股和對俄烏衝突停火希望的推動，該地區股市迎來了12周以來表現最好的一週。歐洲斯托克600指數週五上漲0.2%，本週累計上漲2.2%。歐元區銀行股週五上漲1.9%，以56.8%的漲幅領跑年初至今的表現。
美元在週五走強，但在7月份的就業報告顯示招聘數據弱於預期，且前幾個月的增幅被大幅下修後，美元周線收跌。
受美俄可能達成俄烏和平協議的報道以及經濟前景疲軟的影響，油價週五下跌，正走向自6月以來最大的單週跌幅。
本週，最“烏龍”的便是黃金市場的走勢，儘管現貨黃金走勢較爲穩定，但受美國可能對常見規格金條徵收關稅的不確定性，美國黃金期貨週五續刷歷史新高。即使後續白宮澄清，但現貨黃金價格穩定在每盎司3400美元下方。
展望下週，美國將公佈三大重要數據：CPI、PPI和恐怖數據，三者或進一步強化市場對美聯儲9月降息的預期，另外，特朗普和普京也將於週五在阿拉斯加會面……
以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲北京時間）：
央行動態：更多鴿派聲音傳出！美聯儲9月要“動手”了？
美聯儲：
週二22:00，2027年FOMC票委、里奇蒙聯儲主席巴爾金髮表講話；
週四01:00，2025年FOMC票委、芝加哥聯儲主席古爾斯比就貨幣政策發表講話；
週四01:30，2027年FOMC票委、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克就美國經濟前景發表講話；
週五02:00，2027年FOMC票委、里奇蒙聯儲主席巴爾金參加一個網絡研討會。
對於美聯儲來說，上週的大事莫過於特朗普提名了他的經濟顧問米蘭進入美聯儲高層，儘管後者仍需得到參議院的批準。
與此同時，特朗普政府也在權衡下任美聯儲主席的候選人。現任美聯儲主席鮑威爾長期以來一直因拒絕順從特朗普的降息要求而招致他的不滿。鮑威爾的任期將於5月到期。
特朗普表示，他不再考慮讓財長貝森特擔任下任美聯儲主席。與此同時，據知情人士透露，現任美聯儲理事沃勒出人意料地在特朗普核心圈子中取得了進展。兩位“凱文”，即前美聯儲理事凱文·沃什和白宮經濟學家凱文·哈塞特仍在特朗普的候選名單上。
不過，如果米蘭的提名獲得確認，他最終也有可能會給特朗普留下深刻印象，從而被提拔爲美聯儲主席。
《 華爾街日報》 週五報道稱，特朗普擴大了美聯儲主席潛在人選名單至約10人。新增候選人包括前聖路易斯聯儲主席布拉德和前總統小布什的經濟顧問Marc Sumerlin等。
研究和諮詢公司LH Meyer/貨幣政策分析的經濟學家Derek Tang表示：“看看這一切如何發展將會很有趣，因爲兩個凱文肯定都很可行，但沃勒可能是市場強制選擇的那一位。”
另外，在美聯儲內部，官員們正頻繁釋放9月降息信號。舊金山聯儲主席戴利認爲今年兩次降息是基準預期，但更可能需要超過兩次。她對9月是否降息持開放態度。
隨後，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利也表示，美國經濟放緩可能使近期降息變得合適，他預計年底前會有兩次降息。卡什卡利指出，經濟正在放緩，在短期內調整聯邦基金利率可能是合適的。
美聯儲理事庫克也對就業市場放緩表示擔憂，認爲7月非農報告的大幅修訂是經濟轉折點的典型代表，她可能成爲美聯儲理事會中第三位支持9月降息的代表。
展望下週，投資者需要密切留意講話的美聯儲官員會否繼續認同9月降息的觀點，並就此發出信號。根據芝商所的美聯儲觀察工具，市場預計美聯儲有近90%的可能在9月降息。
其他央行：降息25個基點幾成定局，但澳洲聯儲會更爲鴿派嗎？
週二12:30，澳洲聯儲將公佈利率決定；
週二13:30，澳洲聯儲主席布洛克召開貨幣政策新聞發佈會。
下週二，外界普遍預計即澳洲聯儲將降息25個基點，同時市場已經消化了到2026年6月前再降息60個基點的預期。
早在7月份，該行委員會維持利率不變，但這個決定並不容易。當時澳洲聯儲內部存在嚴重分歧，一些成員認爲降息是合適的。然而，維持觀望的理由最終佔了上風，會議紀要顯示，其論據是在四次會議中進行第三次降息將不符合他們謹慎和漸進的策略。
此後，季度的CPI數據顯示，總體通脹率在第二季度從2.4%同比放緩至2.1%，僅比澳洲聯儲2-3%目標區間的下限高出一個基點。截尾均值通脹率也從2.9%同比下滑至2.7%。
隨著通脹進入目標區間並正在降溫，政策制定者這次可能會對按下“降息”按鈕感到更有信心。因此，鑑於市場已完全消化了這一行動，澳元交易員可能會迅速將注意力轉向隨後的聲明和新的宏觀經濟預測。他們可能急於想知道9月的決議是否也會“有行動可能”，或者央行是否會釋放11月將再次降息的信號。
目前，經濟學家認爲11月可能是澳洲聯儲將現金利率帶回中性水平左右的更合適時機。因此，如果這是澳洲聯儲釋放的信息，澳元的前景不太可能受到動搖。
要讓市場預期發生改變，下週三公佈的第三季度薪資價格指數和下週四公佈的7月份就業報告，可能需要令人失望到讓交易員開始猜測澳洲聯儲9月會降息的程度，儘管該央行此前釋放了不同的信號。
重要數據：美國經濟下行風險開始顯現！美元何去何從？
週二14:00，英國6月三個月ILO失業率、7月失業率、7月失業金申請人數
週二17:00，德國、歐元區8月ZEW經濟景氣指數
週二18:00，美國7月NFIB小型企業信心指數
週二20:30，美國7月CPI數據
週三00:00，EIA公佈月度短期能源展望報告
週三14:00，德國7月CPI月率終值
週三16:00，IEA公佈月度原油市場報告
週四09:30， 澳大利亞7月季調後失業率
週四14:00，英國第二季度GDP年率初值、6月三個月GDP月率、6月製造業產出月率、6月季調後商品貿易帳、6月工業產出月率
週四14:45，法國7月CPI月率終值
週四17:00，歐元區第二季度GDP年率修正值、第二季度季調後就業人數季率初值、6月工業產出月率
週四20:30，美國至8月9日當週初請失業金人數、7月PPI數據
週五10:00，中國7月社會消費品零售總額同比、7月規模以上工業增加值同比
週五20:30，美國7月零售銷售月率、7月進口物價指數月率、8月紐約聯儲製造業指數
週五20:30，加拿大6月批發銷售月率
週五21:15，美國7月工業產出月率
週五22:00，美國8月一年期通脹率預期初值、8月密歇根大學消費者信心指數初值、6月商業庫存月率
本週，美元的日子相當不好過，延續了上週五非農就業報告引發的跌勢。這份疲軟的報告，加上7月份ISM非製造業PMI所揭示的疲軟，以及8月7日生效的相互加徵的關稅，可能已經重新點燃了人們對經濟衰退的擔憂。
儘管沉重的貿易關稅給通脹帶來了上行風險，但它們也加劇了人們對世界第一大經濟體健康狀況的擔憂。投資者現在幾乎完全消化了9月份降息25個基點的預期，而到年底的總降息幅度預期已升至60個基點。
考慮到這一切，下週，美元交易員的目光可能會鎖定在分別於下週二和下週四公佈的7月份CPI和PPI數據，以及下週五公佈的零售銷售數據和8月份的密歇根大學消費者信心初步調查報告上，該報告包括1年期和5年期通脹預期分項指數。
儘管根據ISM調查，製造業價格有所放緩，但非製造業價格分項指數卻顯示出強勁的加速。鑑於製造業僅佔美國GDP的10%，這意味著圍繞CPI和PPI數據的風險可能偏向上行。
即使在相互加徵的關稅發揮作用之前，高於預期的通脹數據也可能促使交易員減少對降息的押注。
然而，如果下週五的零售銷售數據顯示經濟困境比預期更嚴重，那麼市場對9月降息以及年底前再次降息的預期不太可能改變，但這可能會讓任何由CPI帶來的美元漲幅受限且短暫。
更重要的是，特朗普仍願意對更多國家加徵關稅。因此，如果情況失控，未來不久可能會出現更多拋售美國資產的行情。
英國央行鷹派降息後，英鎊交易員聚焦英國數據
在經歷了本週四英國央行“喧鬧”的決議後，英鎊交易員下週將繼續保持高度警惕，期待英國6月份的就業報告和第二季度的GDP初步數據，後者將伴隨6月份的工業生產和貿易數據一同公佈。
經過第二輪投票，英國央行以5-4-0的投票結果決定降息25個基點。經濟學家們此前預計只會有兩名持不同意見者，而不是四名。在其新的宏觀經濟預測中，該行上調了通脹預期，而在新聞發佈會上，行長貝利表示，重要的是他們不能過快或過多地削減銀行利率。
這一結果傳遞出9月暫停降息的信號。因此，如果下週的數據表現亮眼，這一觀點將被鞏固，因爲英鎊交易員可能會進一步縮減他們的降息押注。目前，他們完全消化了下一次25個基點的降息將在2026年2月發生的預期。
日本GDP數據會進一步推遲加息押注嗎？
其他方面，日本第二季度的GDP數據也即將公佈。在特朗普威脅要對日本進口商品加徵更高關稅（即使在兩國盟友簽署協議之後）後，日本央行年底前加息的概率再次下降至略高於50%。因此，如果數據表現疲軟，更多投資者可能會相信下一次加息很可能要到2026年纔會發生，這可能會給日元帶來更多拋售壓力。
重要事件：關稅烏龍引爆黃金過山車行情！金價後市劍指3500還是回調築底？
對於貴金屬交易員來說，本週又是過山車般的一週，尤其是在過去兩個交易日，有關金條關稅的報道引發了市場恐慌，黃金期貨更是再創新高。
儘管白宮最終否認了該報道，但現貨金價卻依舊停留在不確定性頂峯時的水平：緊貼著3400美元的邊緣。
盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，金價突破的真正信號將來自現貨市場，而這尚未發生。
“12月期貨（GCZ5）是COMEX上交易最活躍的合約，隔夜創下3534美元的新紀錄高位，其對倫敦現貨的溢價從上週這個時候的約40美元飆升至超過100美元，”他指出。“所有這些進展，都鞏固了倫敦現貨金價格作爲告訴我們黃金真實價值的最可靠來源的地位。”
“不要把期貨市場的技術性突破當回事，因爲價格走勢目前被EFP（期轉現）的波動所綁架，”Hansen警告說。“重要的是現貨價格的表現，而它自4月以來一直被困在一個區間內，需要突破3450美元才能改變這一局面。”
Walsh Trading的商業對沖聯席主管Sean Lusk表示，黃金關稅的故事只是火上澆油，9月份的降息已經反映在金價中。“我不得不認爲大部分已經被市場消化了，”他說。“我們剛剛又創了一個歷史新高。”
Lusk同意，如果市場真的預期對來自瑞士的黃金徵收39%的關稅，那麼COMEX的價格會高得多，所以他相信這在某個時候會被撤回，而這最終在週五晚些時候發生了。
但即使沒有新的關稅，他認爲黃金市場也已處於突破的邊緣，無論是向上還是向下。
“我只是覺得有太多的不確定性，這就是爲什麼這些高點都是在隔夜無人交易、成交量極低的情況下創下的，”他說。有足夠的不確定性可以推動價格朝兩個方向發展，短期內，特朗普在解僱勞工統計局的人，並讓更多鴿派成員加入美聯儲。利率在某個時候將會降低。
而在另一面，則有更強的美元和國際衝突降溫的可能。“那實際上是看跌的，而且黃金已經超買了，”他說。
對於短期價格走勢，Lusk說，任何將金價顯著推低至3400美元以下的因素都可能引發拋售。“這會將價格推回到大約3280美元，”他說。“但如果在這裏延伸，下一個目標是上漲40%。那將是3690美元，3697美元是目標，這是基於這裏發生的一切。”
重要事件：“特普會”時間敲定！
美國總統特朗普表示，他將於8月15日在阿拉斯加與俄羅斯總統普京會面，討論結束俄烏衝突的努力。但是，特朗普補充說，任何和平協議都將涉及備受爭議的“領主交換”前景。
他週五在白宮接待亞美尼亞和阿塞拜疆領導人時說，“我們將與俄羅斯舉行會晤，我們將從俄羅斯開始。”
克里姆林宮助理烏沙科夫證實，兩國領導人之間的會晤已經排定，並稱阿拉斯加的峯會地點“相當合乎邏輯”。
對於在長達數月的、旨在促成結束俄羅斯軍事行動的努力中，究竟有哪些情況發生了變化，特朗普幾乎沒有透露任何細節。
儘管如此，他暗示任何突破都將需要交換領土。他說，“這非常複雜。但我們會拿回一些，也會交換一些。爲了雙方的利益，會有一些領土交換，但我們稍後或明天會談論這個。”
烏克蘭及其歐洲盟友長期以來一直反對任何涉及將包括克里米亞、頓涅茨克、盧甘斯克、赫爾松和扎波羅熱在內的被佔領土割讓給俄羅斯的協議。但普京已多次表示，任何協議都必須要求烏克蘭放棄俄羅斯自2014年以來奪取的部分領土。他還呼籲西方暫停對烏克蘭的援助，並要求基輔停止加入北約軍事聯盟的努力。
值得注意的是，在這一消息傳出時，特朗普此前爲俄羅斯設定的達成停火協議的最後期限已過，但特朗普尚未宣佈任何新的美國行動或俄羅斯的讓步。 目前尚不清楚，自上任以來，特朗普變幻莫測的做法是否已實質性地改變了停火的格局。
週六，烏克蘭總統澤連斯基拒絕了特朗普關於與俄羅斯達成的和平協議可能涉及“部分領土交換”的建議，並堅稱烏克蘭人“不會將他們的土地贈送給佔領者”。
澤連斯基週六表示：“烏克蘭領土問題的答案已寫入烏克蘭憲法，沒有人會偏離這一點——也沒有人能夠偏離。”
烏克蘭高級官員透露，俄羅斯的提議包括凍結烏克蘭東南部前線，前提是基輔同意從其仍控制的頓涅茨克和盧甘斯克東部地區撤軍。
此前，莫斯科曾宣稱對整個赫爾松和扎波羅熱地區擁有主權，儘管這兩個地區的首府仍在烏克蘭的控制之下。
三位知情人士表示，來自美國、烏克蘭和幾個歐洲國家的高級官員計劃本週末在英國會面，試圖在特朗普和普京舉行會晤之前協調共同立場。烏克蘭和幾個北約國傢俬下里擔心，特朗普可能會同意普京提出的結束戰爭的建議，而不考慮他們的立場。
公司財報：納指再創歷史新高，回調仍是買入機會？
下週Q2財報密集來襲，騰訊控股(00700.HK)、京東(09618.HK)、網易(09999.HK)、中國聯通(00762.HK)、中國電信(00728.HK)等重要個股將於下週公佈財報。
本週，美股錄得自六月以來最佳一週表現，大型科技股上漲，推動納斯達克100指數創下歷史新高，標普500指數逼近6400點，接近歷史最高收盤價。
eToro的Bret Kenwell表示，股市勢頭強勁，技術面和基本面都對多頭有利。
他指出：“儘管2025年下半年可能會出現意外風險，但企業盈利表現好於預期，美聯儲也正逐步接近降息。只要經濟保持強勁，股市就有繼續上漲的催化劑。”
美國銀行公司援引EPFR Global數據的報告顯示，儘管出現強勁反彈，但截至8月6日當週，仍有近280億美元資金從美國股市贖回，而貨幣市場基金則吸引了約1070億美元資金。
摩根士丹利財富管理市場研究與戰略團隊指出：“由於主要指數處於或接近歷史高位，估值很高，股票選擇和多元化比以往任何時候都更加重要。”
在宏觀方面，美國銀行的哈特內特表示，該行大多數客戶押注經濟將呈現“金髮姑娘”式的運行結果，這意味著經濟運行既不太熱也不太冷。他表示，投資者預計利率下調將推動股市上漲。
Kenwell表示，在大幅上漲之後，股市進行盤整將是一種健康的價格行爲，要麼回調，要麼橫盤整理，但此次回調可能會被投資者視爲逢低買入而不是逃之夭夭的機會。”
休市提醒：
週一（8月11日），日本東京證券交易所因山之日休市一日；
週五（8月15日），韓國首爾證券交易所因解放日休市一日；同日，意大利米蘭證券交易所因聖母升天節休市一日。
