美股在“傑克遜霍爾周”上漲概率更高，但這次不一樣？

本週晚些時候，經濟學家、央行官員和商業媒體人士將齊聚懷俄明州傑克遜霍爾，參加堪薩斯城聯儲年度傑克遜霍爾經濟政策研討會。

對美聯儲觀察人士而言，這場聚會已成爲夏季日程的亮點；對經濟學界知名人士來說，這裏也是常年必去的目的地；對投資者而言，重頭戲在週五——美聯儲主席將發表講話，向金融市場參與者實時直播。

鮑威爾定於台北時間週五晚上10點發言。對一些人來說，鮑威爾在傑克遜霍爾的講話可能會勾起不愉快的回憶。2022年，他曾直言美聯儲將堅持通過維持高利率壓制通脹，即便這會給美國企業和消費者帶來陣痛，這番話直接終結了當時火熱的熊市反彈。

但Bespoke Investment Group的策略團隊表示，標普500指數當週4%的跌幅並非“傑克遜霍爾周”市場的典型反應。

該團隊發現，回溯至2009年，這一週股市投資者通常能獲得正回報，標普500指數的中位數漲幅爲0.8%。此後16次研討會中，股市僅5次下跌，跌幅超1%的情況僅出現在2019年和2022年。

美國國債通常也呈上漲趨勢，儘管回報不及股市投資者的收益。策略師們發現，iShares 20+年期國債ETF在“傑克遜霍爾周”的中位數漲幅爲0.2%（國債價格上漲時，收益率下降）。

該策略師團隊稱，拋開歷史表現數據，投資者此次似乎在爲潛在波動做準備，這並非沒有道理。鮑威爾正面臨來自白宮的巨大壓力，要求他在美聯儲9月下次會議上降息。

目前，美聯儲政策制定者對重啓降息是否合適的分歧日益加劇。7月，兩名美聯儲理事與同僚意見相左，並投票支持將政策利率目標下調25個基點——這是1993年以來美聯儲理事中反對人數最多的一次。除理事外，輪值的地區聯儲主席也參與利率政策投票。

當前，聯邦基金期貨交易員認爲美聯儲9月降息概率很高。芝商所數據顯示，截至週一，市場認爲降息概率超80%。有人猜測，鮑威爾週五可能會淡化這些預期。但即便鮑威爾暗示美聯儲可能進一步降息，投資者也可能陷入兩難。

Renaissance Macro經濟研究主管尼爾·杜塔（Neil Dutta）表示，其宏觀經濟模型強烈表明，美聯儲政策利率應該更低。但要暗示降息，鮑威爾可能需要承認勞動力市場確實在走弱。投資者已收到不少令人失望的就業數據——7月就業報告慘淡到特朗普甚至解僱了勞工統計局局長，毫無證據地指控數據被篡改。

但如果直接從鮑威爾口中聽到對勞動力市場的擔憂，金融市場參與者可能會更加恐慌。

“對股票投資者而言，在傑克遜霍爾會議前減持部分倉位或許是明智之舉，”杜塔表示。股票估值已升至歷史高位，可能使股市對任何令人失望的信號都更爲敏感。