特朗普“洗牌”美聯儲理事會，影響不只有降息那麼簡單？

美國總統特朗普圖解僱美聯儲理事莉薩·庫克（Lisa Cook），此舉遠不止是解僱一個人那麼簡單：若成功，這一操作將標誌著這個長期被視爲獨立於政治的機構迎來重大變革。

自今年1月上任以來，特朗普已將美聯儲直接置於行政權力的“瞄準鏡”下。他斥責美聯儲遲遲未降息，威脅解僱主席鮑威爾，如今更是採取史無前例的舉措，試圖罷免庫克的職務。

在這位美國總統看來，他正試圖改革這個不受歡迎的機構——外界常將美國新冠疫情後出現的惡性通脹歸咎於美聯儲。特朗普認爲，降息不僅能助力管控不斷膨脹的聯邦債務，還能提振房地產市場，而房地產市場一直是支撐美國經濟增長的重要力量（儘管經濟其他領域也在增長）。

然而，法律學者、金融市場專家以及現任和前任美聯儲官員均表示，特朗普的這些舉動不僅可能讓美聯儲變得更具政治性，還會削弱美國金融體系的核心支柱。

“我們正走在一條會導致央行獨立性受損的道路上，”哥倫比亞大學法學院教授凱瑟琳·賈奇（Kathryn Judge）表示，“美聯儲數十年來努力建立的公信力若喪失，將對美國經濟的長期健康造成巨大損失。”

對美聯儲而言，“獨立性”指的是其在制定最有利於美國經濟的貨幣政策時，能夠不受外部政治影響。尤其在決策不受歡迎的情況下，例如聯邦公開市場（FOMC）委員會爲抑制通脹而加息時，這種獨立性更爲關鍵。

但此事涉及的利害關係，遠不止美聯儲掌控的三項利率水平那麼簡單。

美聯儲理事會的權責邊界

若特朗普能讓美聯儲理事會多數成員按其意願投票（目前尚無充分證據表明他能實現這一目標），他將得以掌控影響經濟及美國金融基礎設施的關鍵槓桿。

例如，由7名成員組成的聯邦儲備理事會，擁有對銀行的監管和執法權。

此外，儘管12名成員組成的FOMC負責制定關鍵的隔夜拆借利率，但僅有理事會有權設定貼現率（用於計算資金現值的利率）和存款準備金利率（即美聯儲向存放資金的銀行支付的利息，該利率也相當於隔夜拆借利率的“護欄”）。

最後，理事會還掌控著12位地區聯儲主席的連任任命權，2026年將有多名面臨連任考覈。

這些職責背後，還蘊含著美聯儲的另一重角色：確保美國國債體系的完整性，維護美元穩定。

換句話說，特朗普對美聯儲理事會的洗牌絕非只爲了讓美聯儲在9月降息那麼簡單。

“我認爲，民衆對美聯儲理事會信心面臨的最嚴重威脅，正是特朗普本人的所作所爲，”康奈爾大學法學院教授羅伯特·霍克特（Robert Hockett）表示，“因爲若特朗普此舉成功，將意味著美聯儲理事會淪爲‘橡皮圖章’。這本質上告訴我們，今後任何一個碰巧入主白宮的人，都能左右貨幣政策。”

霍克特進一步指出，其後果是“未來我們可能會遭遇類似拉美香蕉共和國的惡性通脹——那些國家的獨裁者曾掌控貨幣政策；或是像土耳其近年來那樣，因獨裁者干預貨幣政策而陷入通脹困境”。

特朗普的目標

從特朗普政府的角度來看，其副手們大多表示認同美聯儲應保持獨立性，但認爲這家全球最重要的央行已“失控”，需要加以約束。

然而，特朗普本人承認，他會以“是否願意降息”作爲美聯儲理事會空缺職位候選人的“試金石”；此前他還主張，自己應在美聯儲利率決策中擁有話語權——這類舉措被認爲是對央行職權的干預。

“我不認爲這是在削弱美聯儲獨立性，”特朗普第一任期內的高級經濟學家、現任財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）顧問約瑟夫·拉沃格納（Joseph LaVorgna）表示，“我認爲事實是，現行體系需要全面重新評估，而特朗普總統做事的方式本就不拘常規。美聯儲確實存在‘使命擴張’問題，涉足氣候變化、多元化與包容性等領域，這些顯然遠超其法定職責範圍。”

事實上，“美聯儲需要改革”的觀點在華爾街也得到了一定支持。

前太平洋投資管理公司（Pimco）高管、現任安聯集團首席經濟顧問穆罕默德·埃爾-埃裏安（Mohamed El-Erian）近期提議，鮑威爾應辭去美聯儲主席職務，以避免當前這場圍繞央行獨立性的紛爭。此外，他還表示，美聯儲自身的政策失誤，在一定程度上催生了當前的局面。

“這正是我此前擔憂的情況，”埃爾-埃裏安上週五在CNBC節目中表示，“美聯儲在多個方面都處於脆弱狀態，我擔心一旦開啓這條道路，後果將不堪設想。”

埃爾-埃裏安提出的改革建議包括：效仿英國央行，在政策制定小組中納入“外部成員”，“這些成員能帶來不同視角，有助於降低羣體思維的風險”。

他還表示，美聯儲應重新考慮2%的通脹目標——而鮑威爾多次強調，這一目標“不在討論範圍內”。

最終影響充滿不確定性

但批評人士認爲，特朗普的意圖遠不止於“結構性改革”。

“這本質上是在試圖推翻美聯儲90年來的獨立性傳統，”前美聯儲副主席羅傑·弗格森（Roger Ferguson）在CNBC節目中表示，“設立美聯儲獨立性的初衷，就是爲了讓它能自主履行制定貨幣政策這一重要職責。而現在，我們首次看到有人直接試圖破壞這種獨立性。”

特朗普能否成功，仍是未知數。

目前，美聯儲理事會中已有兩名特朗普任命的成員：克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）。斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）正等待參議院批準，以填補阿德里亞娜·庫格勒（Adriana Kugler）辭職後空缺的席位。若鮑威爾明年5月主席任期結束後離任，將再出現一個空缺。

然而，認爲自己任命的美聯儲理事會成員就會“自動投贊成票”的想法並不靠譜。

康奈爾大學教授霍克特表示，沃勒和鮑曼都表現出強烈的獨立傾向——他們會根據實際情況，採取既不盲從共識的鷹派立場，也會持有鴿派立場，不太可能成爲“特朗普的傀儡”。

“假設現任理事願意淪爲黨派工具，這對他們是不公平的，”哥倫比亞大學教授賈奇補充道。

此外，一系列法律訴訟也可能成爲障礙，這些訴訟將聚焦於特朗普是否有“正當理由”解僱庫克或其他任何人。

Evercore ISI全球政策與央行策略主管克里希納·古哈（Krishna Guha）表示，若特朗普成功，可能會對經濟和市場產生廣泛影響。

“我們認爲，目前的基準情景應是：到2026年，美聯儲將在很大程度上‘特朗普化’。儘管這並不意味著政策和實踐會立即發生重大轉變，但我們必須認真考慮，這可能導致美聯儲背離以往慣例，形成截然不同的政策反應機制，進而對市場產生重要影響，”古哈在近期的一份報告中表示。

對美聯儲這個機構的未來而言，風險同樣巨大。

“在美國共和政體的整個歷史上，美聯儲獨立性從未面臨過如今這般嚴峻的威脅，這一切都源於特朗普的所作所爲，”霍克特表示，“我認爲，長期來看，民衆對央行的信心，乃至對美元的信心，都將因此再受打擊。”