摩根士丹利大膽預測：美聯儲降息幅度或超市場預期

華爾街巨頭預測，美聯儲的降息幅度可能比市場目前預期的還要大。這是摩根士丹利（Morgan Stanley）利率策略團隊在其經濟學家更新了從現在到明年年底的預測情景後得出的觀點。

他們的基線預測是，美聯儲將在本月會議上降息25個基點，並在2026年12月之前，每隔一次會議進行一次類似的降息。然而，在評估了美國經濟的其他可能性後，摩根士丹利認爲，其各種概率的平衡點甚至更加“鴿派”。

對美聯儲主席鮑威爾8月在傑克遜霍爾會議上的講話，普遍的解讀是，美聯儲未來將採取更寬鬆的立場，更多地關注勞動力市場數據的疲軟，而不是頑固的通脹數據。

由馬修·霍恩巴赫（Matthew Hornbach）領導的摩根士丹利經濟學家團隊評估了三種可能導致聯邦基金目標利率路徑不同的替代情景，並得出結論：加權平均後的利率路徑甚至比他們目前的估計還要低。

這家華爾街大行認爲，聯邦基金利率在2025年和2026年可能比預期下降得更快，甚至可能低至2.25%，但這段時期的終點可能略高一些，在2.75%左右。

這一額外的下行推動力增強了摩根士丹利對收益率曲線將變得更陡峭的信心（即長期利率比短期利率上升得更快）。這促使他們建議做多美國5年期國債、美國長期債券，以及做陡交易（即交易員在曲線短端建立多頭頭寸，在久期更長的工具上建立空頭頭寸），並做多2026年1月的聯邦基金期貨。

這份於上週五發布的題爲“新情景讓我們對美國國債更看漲”的報告，審查了三種替代情景：

（一）由財政刺激（更廣泛的政府支出和刺激措施）以及“動物精神”帶來的需求上行（摩根士丹利認爲這有10%的可能性）。

（二）美聯儲對通脹有更高的容忍度以及“動物精神”帶來的需求上行（摩根士丹利同樣認爲這有10%的可能性）。

（三）以貿易衝擊和突發經濟中斷爲特徵的溫和衰退（摩根士丹利認爲這有30%的可能性）。

然而，摩根士丹利的報告強調，由於衰退風險或美聯儲對通脹採取不那麼激進的態度，交易員們可能會將更“鴿派”的結果賦予更高的概率。根據這一情況，摩根士丹利認爲聯邦基金的市場定價可能會比目前假設的3.25%的最終利率低100個基點。

目前，債券市場僅認爲一系列更“鴿派”的事件有20%的可能性發生。霍恩巴赫及其團隊認爲：“考慮到美國勞動力市場日益增長的風險，這是一個非常小的數字。”