黃金創紀錄漲勢仍未結束？瑞銀：4000美元不是沒可能！

黃金本週再創新高，現貨黃金價格延續其創紀錄的漲勢。截至週三，現貨黃金徘徊在3500關口上方，美國12月交割的黃金期貨飆升至3600美元上方。

金融市場的波動，以及對粘性通脹、經濟增長和地緣政治緊張局勢的持續擔憂，都在今年提振了黃金。自2025年初以來，現貨黃金價格已上漲近35%。

據德意志銀行的Jim Reid稱，這一最新紀錄與市場對各國央行降息的廣泛預期直接相關。

“黃金價格（週一）收於歷史最高點，”他在週二上午給客戶的一份報告中說。“這次飆升在很大程度上是由降息預期和持續的通脹恐懼所驅動的，這加強了它們在動盪時期作爲經典通脹對沖工具和避險資產的角色。”

市場觀察人士越來越認爲美聯儲將在9月16-17日召開會議時下調其關鍵利率，該央行的基準利率今年一直維持在4.25%-4.5%的區間。

不斷上升的通脹、來自美國總統特朗普的壓力，以及美聯儲主席鮑威爾關於可能有理由放鬆政策的暗示，都助長了市場對即將降息的預期。

根據芝加哥商品交易所（CME）的“美聯儲觀察”工具，貨幣市場目前定價本月降息的可能性爲89.8%，華爾街預計年底前將有三次降息。

世界黃金協會高級EMEA分析師Krishan Gopaul在週二表示，宏觀經濟和地緣政治的不確定性正推動巨量資金流入黃金ETF，而各國央行則在繼續增持其黃金儲備，這兩者都使就黃金價格保持在高位。

Gopaul說，“除此之外，還有（特朗普的）關稅，這是一個持續存在的問題來源，其似乎在是否被允許的問題上存在法律鬥爭，所以這是很多不同因素的匯合，”

他補充說，因特朗普對鮑威爾的持續批評和解僱美聯儲官員而引發的、對干預美聯儲使命的日益增長的擔憂，也正在推高金價。

“圍繞美聯儲獨立性的問號，這會如何影響美元，以及它對美國經濟可能意味著什麼，我認爲這些因素肯定會影響人們看待美國資產的方式，”他補充道。“在危機時期，（投資者）通常會尋求美國資產。現在可能的情況是，那些（資產）上出現了一些小小的問號，這可能會對黃金有利。”

金價能漲多高？

倫敦商業銀行Ocean Wall的首席執行官Nick Lawson週二表示，黃金已準備好迎接“一次強有力的突破”。他指出，各國央行目前持有的黃金已超過美國國債，這是自1996年以來的首次，而中國和印度新的機構需求也正在形成。

他指出，“（黃金）正彙集來自央行、養老金、保險公司和主權財富基金的順風，爲下一輪主要上漲奠定了基礎。”

世界黃金協會的Gopaul也同意這一觀點，即當前環境至少在短期內會支持金價。他表示，“鑑於我們所處的環境，以及許多這些問題都更具長期性，它們未必是能很快解決的事情，這至少將在未來幾個月爲（金價）提供支撐因素。”

在週二上午給客戶的一份報告中，瑞銀集團的策略師表示，黃金的前景看起來是積極的。

“除了地緣政治不確定性可能帶來的支持外，我們預計黃金將受益於收益率的下降，這降低了持有這種無收益資產的機會成本。各國央行看起來也將繼續是熱情的買家，”他們說。“因此，對於偏愛黃金的投資者，我們重申我們對於黃金維持中等個位數百分比配置的建議。雖然我們對2026年6月的金價目標是3700美元/盎司，但在地緣政治或經濟狀況惡化的風險情景下，不能排除價格上漲至4000美元/盎司的可能性。”

資產管理巨頭惠靈頓管理公司（Wellington Management）的EMEA多元資產策略主管Supriya Menon週二表示，她也看到了黃金未來更多的上行空間。她說：

“鑑於結構性順風，例如地緣政治擔憂、對美聯儲獨立性的挑戰以及持續的央行購買，我們仍然超配黃金，我們不認爲歷史高點是黃金的重大障礙。我們將黃金視爲對股票和固定收益配置的有益的多元化工具。”