瑞銀：經濟剎車、關稅收緊，美聯儲9月將降息！

瑞銀全球研究的最新分析顯示，美國經濟在2025年年中正經歷一場明顯的放緩。

經濟學家喬納森·平格爾（Jonathan Pingle）領導的團隊指出，美國2025年上半年的實際GDP年化增長率僅爲1.2%，與2023年和2024年初的強勁表現相比，大幅下滑。具體來看，國內需求增速從去年的3%以上驟降至目前的1%左右，顯示經濟動能正在持續減弱。

平格爾表示，勞動力市場也同步反映了這一疲軟趨勢。7月非農就業人數僅增加7.3萬人，遠低於預期，且前幾個月的數據也遭到大幅下修。三個月平均新增就業人數已降至每月3.5萬人。

此外，失業率攀升至4.25%，創2021年以來的新高。更廣泛的U-6失業指標也持續走高，比疫情前水平高出超過1個百分點。瑞銀的報告認爲，勞動力增長疲軟的根源並非移民或人口變化，而是勞動參與率的萎縮。

瑞銀報告指出，低於2019年水平的7月平均每週工時與勞動力短缺時期的“工時延長”現象完全相反。行業數據也顯示，崗位流失並非集中在移民勞動力較多的領域，這進一步表明經濟疲軟主要是由於需求萎縮，而不是供給受限。

這個瑞士團隊表示，在經濟放緩的同時，美國關稅政策也即將進一步收緊。新的對等關稅方案將對加拿大等近70個國家和地區的產品加徵關稅。瑞銀預測，這將把美國的加權平均關稅率從16%推高到19%，並在未來一年內拖累經濟增長0.1到0.2個百分點。

歐盟對美出口商品將面臨15%的關稅，儘管這低於最初的提案，但仍是一個顯著的增長。預計這將直接推高汽車、半導體和藥品等領域的價格。瑞銀還指出，如果200%的藥品關稅提案最終落地，將產生更大的影響。

隨著經濟增長和就業市場雙雙走弱，加上關稅可能導致核心通脹從目前的2.8%升至年底的3.4%，美聯儲放鬆貨幣政策的壓力日益增加。

瑞銀維持預測，聯邦公開市場委員會將在9月降息25個基點，並在2025年底前累計降息100個基點。

報告的結論是，2025年美國經濟已經進入一個明確的放緩週期。內需疲軟、就業降溫以及關稅帶來的不確定性，都促使美聯儲儘快採取行動，以實現經濟的“軟著陸”。這場由需求端主導的經濟放緩，正考驗著美聯儲的應對能力。