歐洲央行連續第二次會議按兵不動，未提供利率指引

北京時間週四20:15，歐洲央行將存款機制利率維持在2%不變，符合市場預期，主要再融資利率和邊際貸款利率維持在2.15%和2.40%不變。

歐洲央行並未對特定的利率路徑做出預先承諾，並稱將採取數據依賴和逐次會議的方式，來決定適當的貨幣政策立場。

歐洲央行利率決議公佈後，歐元兌美元一度短線下挫，最低至1.1661，創近一週低點。在歐洲央行行長拉加德講話後，交易員削減對歐洲央行寬鬆政策的押注，暗示降息週期已經結束。加之此前的初請數據“爆表”導致美元下跌，歐元兌美元逆轉跌勢，持續拉昇。

歐洲央行認爲通脹壓力得到控制，儘管美國提高了關稅，但經濟依然穩固。

該央行在一份聲明中表示：“通脹目前處於2%的中期目標附近，管理委員會對通脹前景的評估基本保持不變。”

大多數官員認爲，利率對於應對特朗普的貿易關稅、地緣政治緊張局勢以及最近令市場不安的法國政治動盪的影響是合適的。歐元區20國的經濟擴張勢頭強勁，而略高於2%目標的通脹也得到了控制。

最新的季度預測顯示，歐洲央行預計2025年通脹率爲2.1%，2026年爲1.7%，2027年爲1.9%（6月預期分別爲2.0%、1.6%、2.0%）；預計2025年核心通脹率爲2.4%，2026年爲1.9%，2027年爲1.8%（6月預期分別爲2.4%、1.9%、1.9%）。

經濟增長前景方面，歐洲央行預計2025年GDP增長率爲1.2%，2026年爲1.0%，2027年爲1.3%（6月預期分別爲0.9%、1.1%、1.3%）。

北京時間20:45，拉加德召開新聞發佈會。她表示，經濟增長的逆風明年應該會消退，預計消費者支出和投資將從之前的降息中受益，且最近的貿易協議已減少不確定性。

就通脹而言，拉加德表示，通脹前景比往常更加不確定，強勢歐元可能會使通脹比預期下降得更多，歐元區降通脹過程現已結束。

機構激辯：歐洲央行降息週期結束了嗎？

Aberdeen分析師Luke Bartholomew在一份報告中表示，在歐洲央行決定維持利率不變之後，最緊迫的問題是，歐洲央行是否已經結束了寬鬆週期，還是隻是暫停降息。該機構的兩位副首席經濟學家表示：“歐洲央行的經濟預測似乎確實與目前已經完成的寬鬆週期大致一致。”Aberdeen繼續認爲，歐洲央行的下一步行動可能是加息，而不是降息，這可能是在未來的某個時候。

施羅德銀行歐元區經濟學家Irene Lauro表示：“歐洲央行今天似乎證實了我們的觀點，即寬鬆週期已經結束。隨著貿易不確定性的消退，歐元區的復甦將加速。歐元區的風險已從貿易不確定性轉向政治不穩定，法國現在是財政問題的焦點。但經濟的彈性和不斷增強的國內需求意味著，歐洲央行有能力維持貨幣政策不變。”

凱投宏觀歐元區副首席經濟學家Jack Allen-Reynolds表示：“歐洲央行今天決定將其存款利率維持在2.0%不變，並沒有就未來的利率決定提供任何指引，這符合預期。央行今年不太可能再次調整利率，但我們認爲，風險傾向於2026年再次降息。”

機構分析師指出，最有趣的變化是對2027年通脹預期的調整：整體通脹率降至1.9%，核心通脹率降至1.8%。較低的2027年通脹預期可能會增加歐元的壓力，並讓降息的猜測繼續存在。

Saltmarsh Economics的經濟學家Marchel Alexandrovich也指出：“歐洲央行維持利率不變，不會讓人感到意外。然而，就新的經濟預測而言，對2026年和2027年的通脹預測進行了下調，這表明歐洲央行在接近年底時將保持輕微的寬鬆傾向。

從2024年6月開始，歐洲央行已八次降息，將其關鍵利率減半至2%，但此後一直保持不變。該央行認爲擁有20個成員國的歐元區經濟處於“良好狀態”，即使不能排除進一步寬鬆的可能性。

夏季的數據只是證實了這種樂觀觀點，讓政策制定者有時間瞭解美國關稅、德國政府支出增加以及法國政治動盪可能對經濟增長和通脹產生的影響。

滙豐（HSBC）分析師在一份報告中表示：“更持久的通脹低於預期的風險可能在12月變得明顯，屆時歐洲央行將對2028年之前的情況進行預測，表明其鴿派傾向。”