一週熱榜精選：黃金關稅竟是大烏龍？“普特會”定於15日阿拉斯

行情回顧

美元指數本週整體下跌，收於98.24，週中一度觸及10天低點，主因是特朗普提名較鴿派的美聯儲理事，導致市場對未來降息預期增強，同時美元仍受到政治干預貨幣政策的擔憂影響。

現貨黃金繼續堅挺，本週錄得連續第二週上漲，收於3397.37美元/盎司，因市場對美聯儲降息的預期升溫，美國對1公斤金條徵收新關稅的消息也推高了金價，但後來有消息稱或是白宮官員誤讀。紐約期金一度衝至3534美元/盎司的歷史新高。現貨白銀持續表現亮眼，連續6個交易日錄得上漲，本週收於38.31美元/盎司，上漲3.53%。

非美貨幣方面，英鎊本週表現較強，一度接近兩週高位。英國央行雖降息但投票分歧較大，體現“鷹派式”降息，引發市場對英鎊走強的預期。本週美元兌日元整體震盪爲主，歐元兌美元錄得上漲，但貿易談判仍牽動市場情緒，限制了歐元漲勢。

國際油價方面，OPEC+再度大幅增產抵消了市場對俄油制裁可能引發供應短缺的擔憂，特朗普與普京下週的會面也提高了交易員對俄烏停火的預期，國際油價連續7個交易日下跌。

風險資產方面，道指本週走勢明暗交織，整體略呈漲勢；納指強勁反彈，投資者對降息前景和AI、企業盈利增長表達樂觀；標普500本週整體上漲，但漲幅略低於納指。累計來看，本週道指漲1.35%，標普500指數漲2.43%，納指漲3.87%。

投行觀點精選

花旗上調短期金價預期，將未來0-3個月的預測從3300美元/盎司上調至3500美元，並將未來三個月的預期區間由3100-3500美元調整爲3300-3600美元。

儘管聯邦基金利率期貨數據顯示9月降息概率接近95%，但美銀團隊仍堅持認爲美聯儲可能會維持利率不變至2026年。

高盛預計美聯儲將從9月份開始連續三次降息25個基點，如果下一份報告中失業率進一步上升，則9月可能降息50個基點。高盛還認爲特朗普解僱勞工統計局局長或對美元不利。

摩根大通將首次降息時間從12月提前至9月，並將今年降息次數從一次提升至三次，預計未來四次會議將連續降息25個基點。德商銀行指出，美聯儲降息預期可能繼續升溫。

一週大事紀

1. 特朗普關稅動態：日本緊急糾錯、印度遭“背刺”、歐盟暫停反制……

美國政府調整後的“對等關稅”於當地時間8月7日生效，對數十個貿易伙伴徵收10%至41%不等的關稅。

日本首席貿易談判代表赤澤亮正週四表示，美國已確認將停止對日本疊加徵收普遍性關稅，並按照承諾下調汽車關稅。然而，目前雙方尚未就具體實施時間達成一致。

日本方面曾指出，在具體執行中，美國最初存在“重複徵稅”的問題：即對本已徵稅項再次加徵“對等關稅”。對此，美國同意糾正這一失誤，確保如果某商品原有稅率低於15%，總稅率上限爲15%；如果原有稅率高於15%，則不會再額外徵稅。

印度被徵收25%的“對等關稅”，但因“直接或間接進口俄羅斯石油”，美國又對其額外徵收25%關稅，該部分稅率將於8月底生效。

印度總理莫迪表示，印度不會因關稅損害本國農民、奶製品行業和漁民的利益。印度外交部經濟關係部長拉維則認爲，美國提高關稅缺乏邏輯，只是一個暫時問題，最終會找到解決方案。

瑞士面臨的“對等關稅”稅率爲39%，是發達國家中最高的。瑞士內閣召開緊急會議後表示，仍致力於與美國磋商，力求降低關稅。瑞士聯邦主席曾前往華盛頓試圖說服美國降低關稅，但未能與美國總統特朗普會面。瑞士暫不考慮採取關稅反制措施，因爲這將對瑞士經濟造成額外負擔。

歐盟方面，歐盟委員會發言人本週一表示，歐盟將暫停其兩套針對美國關稅的反制措施，爲期六個月。這些報復性關稅分爲兩部分：一部分是回應美國的鋼鐵和鋁關稅，另一部分則是針對特朗普設定的基準關稅和汽車關稅。歐盟原定於8月7日生效的對美反制措施因此暫停。

2. 1公斤金條關稅飆升39%？或是白宮官員誤讀

美國海關與邊境保護局（CBP）將1公斤和100盎司金條歸入需徵稅的關稅編碼，這一決定與業內此前預期大相徑庭。

消息傳出後，紐約黃金期貨與倫敦現貨金的價差在週五亞洲交易時段急劇拉大，最活躍的12月交割合約對現貨金的溢價一度突破每盎司125美元，實屬罕見，隨後回落至約95美元。

當前市場仍不清楚，這項關稅規定是否僅適用於來自尚未與美國簽署貿易協議的瑞士進口，還是涵蓋所有1公斤金條進口。有分析指出，這可能是海關的錯誤歸類，但若屬實，將對市場格局造成重大沖擊。

週六凌晨，果然有報道稱，特朗普政府計劃發佈行政命令，澄清官員關於黃金關稅的“誤讀”，明確進口金條不應被徵收關稅。

1公斤金條是全球最大黃金期貨市場Comex的主流交割規格，也是瑞士出口美國黃金的主要形態。海關數據顯示，黃金是瑞士對美出口的首要商品，截至6月的過去12個月裏，出口總值高達615億美元。按本週四起生效的39%關稅計算，相同規模的出口將額外承擔約240億美元關稅。

全球金條貿易通常呈三角流動：倫敦市場使用約400盎司的標準金條，這些金條經瑞士精煉廠重鑄成不同規格，再運往紐約，而紐約市場更偏好體積接近智能手機大小的1公斤金條。

3. 特朗普擬阿拉斯加會晤普京，停火談判陷僵局領土交換引爭議

美國總統特朗普與俄羅斯總統普京將於8月15日在阿拉斯加舉行會晤。此次會晤的重點是討論實現烏克蘭長期和平的方案。

這將是美俄領導人4年來首次線下會晤，上一次會晤是在2021年，當時美國總統拜登與普京在瑞士日內瓦舉行會晤。自特朗普重返白宮後，他與普京今年上半年已通話6次。

報道稱，特朗普表示，任何潛在的和平協議都可能涉及雙方的領土交換，稱這是“複雜但對雙方有利”的安排。這一表態引發烏克蘭及歐洲盟友的強烈反對，他們堅決拒絕割讓包括克里米亞、頓涅茨克、盧甘斯克、赫爾松和扎波羅熱在內的被佔領土。

普京則堅持，任何協議必須要求烏克蘭放棄自2014年以來被俄控制的地區，同時呼籲西方停止對烏援助並阻止其加入北約。

此前，普京在莫斯科會見了特朗普的特使威特科夫，雙方均表示會談富有成效。不過，此次俄美雙邊會晤料將不包括烏克蘭，普京此前曾拒絕與澤連斯基會面。澤連斯基的主要助手錶示，烏克蘭正與夥伴準備重要的安全相關溝通。澤連斯基此前稱，對俄羅斯施加的壓力已見效，莫斯科更“傾向於”停火。

4. 鴿派理事將加入美聯儲，官員頻繁釋放9月降息信號

特朗普宣佈提名白宮經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭擔任美聯儲理事，接替任期將於明年1月屆滿的美聯儲理事庫格勒。米蘭可能成爲支持寬鬆政策的又一聲音，強化了市場對美聯儲年內降息的預期。

米蘭持有哈佛大學經濟學博士學位，一直支持特朗普的降息主張。他曾批評美聯儲存在“羣體思維”，並主張剝離美聯儲的銀行監管職權，實現貨幣政策與金融監管分離。米蘭還是“海湖莊園協議”的設計者，該協議旨在通過美元貶值、債務重組等措施重塑全球貿易和金融體系。

目前，參議院處於8月休會期，預計9月初復會後將審議米蘭的提名，但民主黨可能會加以阻撓。

在美聯儲下任主席人選方面，特朗普正在重新審視人選，候選人已擴大至約10人。新增候選人包括前聖路易斯聯儲主席布拉德和前總統小布什的經濟顧問Marc Sumerlin。

週中，據外媒報道，美聯儲理事沃勒正成爲熱門人選。知情人士透露，特朗普的顧問們對沃勒印象深刻，原因在於他願意基於預測而非當前數據來調整政策，並且他對美聯儲體系有著深刻的理解。

沃勒已就該職位與總統團隊會面，但尚未與特朗普本人會面。他在7月的會議上投下反對票，認爲應該立即降息25個基點。

美聯儲主席的另一熱門候選人、美國國家經濟委員會主任凱文·哈塞特本週對美聯儲的利率決策提出批評，認爲其存在黨派傾向。當被問及是否願意接掌美聯儲時，哈塞特表示熱愛現有工作，但也樂意接受挑戰。

在貨幣政策前景方面，本週，舊金山聯儲主席戴利表示，美國就業市場走軟且未出現關稅驅動的通脹，降息時機臨近。她認爲今年兩次降息是基準預期，但更可能需要超過兩次。她對9月是否降息持開放態度，強調若就業市場疲軟且通脹未受影響，需進一步行動。

隨後，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利也表示，美國經濟放緩可能使近期降息變得合適，他預計年底前會有兩次降息。卡什卡利指出，經濟正在放緩，在短期內調整聯邦基金利率可能是合適的。

他還提到，關稅是一個重大不確定性，目前尚不清楚其對通脹的影響。他強調，如果最佳選擇是先進行一些調整，然後暫停甚至逆轉方向，這可能比按兵不動要好。不過，如果關稅的通脹效應持續，官員們可能會減少降息次數甚至恢復加息。

美聯儲理事庫克對就業市場放緩表示擔憂，認爲7月非農報告的大幅修訂是經濟轉折點的典型代表，她可能成爲美聯儲理事會中第三位支持9月降息的代表。

5. 特朗普要收“100%芯片關稅”，蘋果千億美元投資買平安

特朗普週三宣佈，將對進口半導體芯片徵收100%關稅，但爲蘋果公司等承諾在美國投資的企業提供豁免。這一政策被視爲蘋果的重大勝利，也標誌著特朗普政府“以關稅促迴流”戰略進入新階段。

蘋果公司宣佈了追加1000億美元在美投資的計劃，其中包括一個新的製造項目，旨在將更多生產環節轉移到美國。此前，蘋果已承諾未來四年在美國投資5000億美元，此次新投資使蘋果的累計承諾達到6000億美元。

蘋果的“美國製造計劃”合作伙伴包括康寧公司、應用材料公司和德州儀器等。康寧將在肯塔基州專門設立一個工廠爲蘋果生產玻璃，預計該州員工人數將增加50%。

6. 巴西總統盧拉拒與特朗普直接對話，前總統博索納羅被軟禁

美國對巴西輸美商品徵收50%的關稅後，巴西總統盧拉明確表示，目前沒有與特朗普直接對話的必要，因爲這樣的對話可能會是一種“羞辱”。

盧拉強調，巴西不會立即宣佈對等關稅，但也不會放棄內閣層面的談判。他指出，當他認爲特朗普準備好進行建設性對話時，會毫不猶豫地聯繫對方，但目前特朗普似乎並不願意進行這樣的對話。

盧拉認爲，特朗普將關稅問題與停止起訴巴西前總統博索納羅掛鉤，導致美巴關係降至200年來最低點。博索納羅因策劃推翻2022年選舉結果而受審，盧拉表示巴西最高法院不會因特朗普的言論而改變審判方向，博索納羅還應因煽動特朗普干預而被進一步審判。

當地時間8月4日，巴西聯邦最高法院法官宣佈，博索納羅被責令軟禁在家，禁止離家外出，並須佩戴電子腳鐐，通信設備也被沒收。此次軟禁令可能爲特朗普進一步懲罰巴西提供藉口。

7. 特朗普行政令：401(k)退休賬戶將納入私募股權、房地產和加密貨幣

特朗普於週四簽署了一項行政命令，旨在允許私募股權、房地產和加密貨幣等另類資產納入401(k)退休賬戶。這一命令爲私募基金等機構撬動數萬億美元美國民衆退休儲蓄掃清障礙，可能爲股票、債券和現金之外的另類資產管理者開闢龐大新資金源。然而，批評人士指出，這也將給退休投資帶來過高風險。

此舉可能爲黑石、KKR和阿波羅全球管理等大型另類資產管理公司帶來福音，12萬億美元的固定繳款退休金市場將向其敞開大門。部分公司已與退休金管理機構建立合作。全球最大資管公司貝萊德計劃明年推出包含私募股權和私募信貸資產的退休基金。

8. 得州民主黨議員“出逃”阻止選區重劃，特朗普“欽定”萬斯爲繼任者

美國得州民主黨州議員爲阻止共和黨在特朗普支持下重劃國會選區，於本週集體“出逃”，導致議會無法達到表決法定人數，無法投票。這一舉動可能使他們面臨罰款和逮捕風險。

得州在國會衆議院共有38席，其中共和黨佔25席，民主黨佔12席，另有一席空缺。若共和黨提出的選區劃分方案通過，可能消除5個民主黨席位。特朗普稱，自己在得州獲得了歷史上最高的票數，認爲共和黨有權增加席位。他還表示，或許不得不讓FBI介入解決這一問題。

另外，特朗普暗示副總統萬斯“極有可能”成爲他的接班人，並代表共和黨角逐2028年大選。這是特朗普對萬斯最明確的支持表態。他還提到國務卿魯比奧，暗示兩人可以合作。此前，特朗普曾表示萬斯“非常有能力”，但未明確支持。

9. 以色列批準“擊敗哈馬斯”計劃，以軍準備接管加沙城

以色列總理辦公室於8月8日宣佈，以色列安全內閣已批準總理內塔尼亞胡提出的“擊敗哈馬斯”計劃，以色列軍隊準備接管加沙城。

根據該計劃，以色列將要求哈馬斯解除武裝，釋放所有剩餘被扣押人員，無論他們是否還活著。此外，加沙地帶將實現非軍事化，以色列將對該地區實行安全控制，並建立一個既非哈馬斯也非巴勒斯坦民族權力機構的替代文職政府。

以色列安全內閣多數部長認爲，其他方案無法實現擊敗哈馬斯的目標，也無法讓被扣押人員獲釋。據《以色列時報》報道，目前尚不清楚爲何該聲明僅提及接管加沙地帶北部的加沙城，而非內塔尼亞胡此前宣稱的控制整個加沙地帶。

哈馬斯高級官員烏薩邁·哈姆丹7日表示，哈馬斯將把任何外部勢力治理加沙地帶視作“佔領”。他指出，內塔尼亞胡提出將加沙地帶治理權移交給阿拉伯國家的言論，暴露了以色列面對抵抗的無能。

他認爲，阿拉伯國家進入加沙地帶將使該地區陷入新的僵局。哈姆丹強調，只有建立一個獨立、擁有完全主權的巴勒斯坦國後，抵抗纔會結束。

10. 英國央行“分裂式”降息：降息週期接近尾聲？

英國央行本週宣佈進行2024年8月以來的第五次降息，將政策利率從4.25%降至4%，然而內部意見分歧嚴重。貨幣政策委員會首次舉行兩次利率投票才得以確定政策。行長貝利和四位同事支持降息，而四位成員因擔心高通脹而反對，其中包括副行長倫巴德利和首席經濟學家皮爾。

英國央行預計，9月份通脹將達到4%，高於此前預測的3.7%的峯值。儘管第一季度經濟增長表現強勁，但央行仍將2025年經濟增長預測小幅上調至1.25%，並指出政策對經濟的拖累正在減少。

該央行警告稱，長期債券市場已出現緊張跡象，預計9月份將就量化緊縮步伐做出年度決定。

英國央行還指出，儘管英國與美國達成相對有利的關稅協議，但對經濟增長影響不大，因爲服務業佔經濟活動的大部分。該央行預計，關稅對全球經濟增長的負面影響對英國經濟影響最大，但將今年的增長預期從5月份的1%調高至1.25%。

11. 國務院推進免費學前教育，惠及1200萬大班兒童

國務院辦公廳印發《關於逐步推行免費學前教育的意見》，明確從2025年秋季學期起，免除公辦幼兒園學前一年（大班）在園兒童的保育教育費，民辦幼兒園適齡兒童也將參照當地公辦園標準減免相應費用。財政部副部長郭婷婷表示，該政策覆蓋所有幼兒園大班兒童，預計今年秋季將惠及約1200萬人。

免保育教育費補助資金由中央與地方共同分擔。財政部科教和文化司司長許留慶介紹，中央財政對西部、中部和東部地區分別按80%、60%和50%的比例分擔。財政部已足額安排中央財政承擔的補助資金，並將指導各省細化省域內財政補助標準，督促地方落實資金。

12. GPT-5來襲！免費用，還能秒變“博士級專家”

OpenAI於當地時間週四發佈了新的旗艦AI模型GPT-5。該模型在多個領域表現出色，尤其在寫作、編碼和醫療保健等方面，被認爲更智能、更快速且更有用。GPT-5首次採用推理模型支持ChatGPT的免費版本，這種模型能夠“思考”複雜問題後再給出答案，從而減少幻覺或編造內容的出現。

GPT-5在文本、編程和數學等多方面的測試中均排名第一。它還採用了“安全完成”機制，即使在用戶提問存在潛在風險的情況下，也不會直接拒絕回答，而是提供更安全的響應。

OpenAI首席執行官奧爾特曼表示，GPT-5讓人感覺像是在與任何領域的專家交談，甚至是一位博士級別的專家。他稱該系統是公司朝通用人工智能（AGI）目標邁出的重要一步。

GPT-5面向所有人開放，免費用戶在使用完配額後將被分配到GPT-5 mini模型，而Plus會員和Pro會員則可獲得更多使用量和訪問GPT-5 Pro版本的權限。