美聯儲降息後前景依舊不明！這一資產成爲華爾街“新寵”

在貝萊德、PGIM和其他華爾街公司，債券基金經理們正堅守那些即使美聯儲的路徑再次因經濟意外而偏離軌道時，也可能帶來回報的交易。

美聯儲九個月來的首次降息，已經爲市場提供了穩固的回報，推動美債市場創下自疫情迫使美聯儲將其貸款利率降至接近於零以來的最大年度漲幅。

但當美聯儲主席鮑威爾最終於上週做出這一備受期待的舉動時，他強調了需要在就業市場的裂痕與通脹上升的風險之間取得平衡。

這加強了人們對一種已被證明是駕馭此類不確定性的制勝策略，即購買中期美國國債的信念，這類債券能夠提供利息支付，並且更能免受因經濟前景快速反轉而引起的價格波動影響。

“更長期的路徑是經濟走弱，並且很可能伴隨著更低的利率，”Thornburg Investment Management的投資組合經理Christian Hoffmann說。但是，他說，存在很多不確定性，因爲“從數據的演變到美聯儲的反應，越來越難以畫出一條直線。”

美聯儲重回降息軌道的理由，得到了過去幾個月招聘步伐急劇放緩的支持，當時企業正爲美國總統特朗普貿易戰的影響做準備。

但與此同時，經濟的其他方面卻保持了堅挺，特朗普的關稅上調有可能重新點燃已頑固高於美聯儲2%目標的通脹。

在上週的新聞發佈會上，鮑威爾將美聯儲降息25個基點的舉動定性爲“風險管理”，並表示決策者們將“逐次會議”地進行決策，儘管他們的預測表明今年可能還會有兩次降息。這些評論拖累了債券市場，在當週餘下的時間裏推高了各期限的收益率，因爲它打破了一些關於該行準備迎來一系列更激進降息的猜測。

貝萊德的全球固定收益副首席投資官Russell Brownback表示，目前的動態有利於所謂的收益率曲線的“腹部”，即那些期限在5年左右的債券。這是今年表現最強勁的部分之一，據統計，今年5至7年期美債指數的回報率約爲7%，超過了更廣泛市場5.4%的漲幅。

他說，“收益率曲線的中段是最佳位置。”

PGIM固定收益的聯席首席投資官Greg Peters也表達了同樣的看法。他說，這些證券的固定利息支付足夠高，可以通過借錢購買它們來獲利，這被稱爲正利差。隨著證券接近到期日，它們還能提供資本增值。

他說，“正利差和滾動收益，這是債券投資者的夢想。”

這種方法爲通脹跳升或強於預期的經濟數據將導致美聯儲改變策略的風險，提供了一定程度的緩衝。

美聯儲更新的利率預測已經顯示出觀點存在廣泛分歧。總的來說，它表明官員們基本上預計美聯儲將在接下來的兩次會議上繼續降息，並預計在2026年和2027年期間會有一次25個基點的下調，較期貨市場不那麼激進。

這一背景促使一些人平掉了他們降息前的反彈交易，法國外貿銀行的策略團隊於上週四結束了對兩年期美國國債的多頭建議。

摩根士丹利投資管理公司的投資組合經理Andrew Szczurowski表示，當前市場的定價很可能比美聯儲的預測更準確。他說，他預計美聯儲將通過繼續下調借貸成本，選擇保護勞動力市場，這爲債券市場擴大其漲幅提供了一些空間。

Szczurowski管理的120億美元伊頓萬斯戰略收益基金今年回報率爲9.5%，跑贏了98%的同行。他表示他一直在告訴客戶，“你們錯過了部分漲勢，但仍有上行空間，接下來是精挑細選者的市場。”