大反轉！投資者棄歐亞重回美國懷抱

此前投資者從美國市場“大逃亡”、轉向歐洲和亞洲的趨勢已徹底逆轉。年末之際，大型基金經理借人工智能（AI）熱潮與降息預期，暫時擱置“配置全球其他地區”的策略，重新湧入美國市場。

4月2日，美國總統特朗普宣佈大幅對等關稅後，全球基金經理曾以創紀錄速度拋售美股。但自那以後，市場逐步復甦，美股在過去一個季度（Q3）已飆升7%。

華爾街的金融霸主地位重回視野，未來一個季度，投資者大概率會青睞美國資產——原因在於：交易員已消化“美聯儲2026年底前降息110個基點”的預期，且AI巨頭持續推高分析師對股市目標點位及美國經濟增長的預期。

“目前無需對美國市場悲觀，”富達國際（Fidelity International）全球宏觀經濟與戰略資產配置主管薩爾曼·艾哈邁德（Salman Ahmed）表示。他對通常受益於降息的美國小盤股持樂觀態度，對歐洲和日本市場則轉爲中性。

美銀調查：大機構態度反轉，加倉美股削減歐亞敞口

美國銀行調查顯示，6月時，受訪全球基金經理對美股和美元的看空程度，在所有主要資產類別中居首。但到9月初，這些大型投資者已重新押注美股、買回美元，並減少對歐元區、新興市場及英國股市的敞口。

歐洲最大資管公司安聯投資（Amundi）意大利首席投資官弗朗西斯科·桑德里尼（Francesco Sandrini）表示，目前他正調整投資組合，偏向配置美國資產，並預計聚焦本土市場的小企業將尤其受益於降息。他對歐洲銀行股的樂觀程度已有所下降。

基金追蹤機構理柏（Lipper）可反映全球市場情緒的數據顯示，投資者在之前三個月從美股撤出近780億美元后，於8月重新買入美股。

而向理柏報告數據的歐元區基金，其資金流入在4月曾達近30億美元（12個月高點），到8月已銳減至5.63億美元。

“離不開美國”？全球配置理論讓位於實際收益

投資者表示，這些動向表明：“減少美國資產配置、轉向全球其他地區”在理論上可行，但實際操作中難以實現。

“你根本離不開美國市場，”羅素投資（Russell Investments）全球固定收益與外匯解決方案策略主管範·盧（Van Luu）表示，“尤其是股票領域。”

以許多全球投資者的默認計價貨幣——美元計算，6月以來，基準標普500指數（SPX）的漲幅已超過歐洲斯托克指數（STOXX）；8月末以來，美國小盤股指數（RTX）也小幅跑贏歐洲小盤股指數（MIEM000S0NEU）。

巴克萊對EPFR數據的分析顯示，上週流入美國股票基金的資金規模達580億美元，創年內新高；同期歐元區基金僅吸引10億美元流入，日本基金淨流入爲零。

美國資產全面復甦：美債回暖，美元企穩

美國資產的復甦態勢也體現在債券市場。

法國預算危機與德國發債激增，導致本季度歐元區債券收益率上漲約15個基點；而同期美國債券收益率則下跌約15個基點（債券收益率與價格呈反向變動）。

在4月關稅風波衝擊的主要美國資產中，僅美元表現滯後，但目前已企穩。

上半年（截至6月）美元兌歐元匯率創最差表現，而本季度衡量美元對歐元等主要貨幣的指數已上漲0.8%。

關稅與泡沫風險仍存，機構呼籲“逐季觀察”

部分投資者表示，鑑於特朗普關稅可能加劇美國通脹、拖累增長等中期風險，他們迴流華爾街時“已做好退出準備”。

“（市場）動能確實存在，但我們應逐季觀察，”富達國際的艾哈邁德表示。他認爲當前AI股票熱潮“有2000年的影子”，並警示：若重演當年互聯網泡沫破裂，可能會因消費者財富縮水引發經濟衝擊。

諮詢公司凱投宏觀（Capital Economics）對美聯儲數據的分析顯示，美國家庭股票持倉比例已達75年高點，通過直接持有或退休賬戶持有的股票佔其總財富的68%。

“即便當前火爆的股市還能漲一陣，這一數據也應敲響警鐘，”凱投宏觀表示。

遠見集團（Foresight Group）董事總經理馬揚克·馬爾坎德（Mayank Markanday）則預計，隨著利率下降，將創紀錄的7.7萬億美元存入美國貨幣市場基金的美國儲戶，可能會轉向美國股票或高收益美國公司債。

“就全球其他地區而言，唯一的利好是其估值相較於美國仍更具吸引力，”他表示，“但目前顯然不是削減美國資產敞口、大舉轉向‘全球其他地區配置’的時候。”