【群益獨家觀點】玉米價格低點已見？

schedule 2025/09/05 08:02:05

經濟行事曆

農產品價格

黃豆 | 美國黃豆乾旱比例逐漸上升

美國黃豆乾旱比例逐漸上升

本週美國農業部公布每週乾旱數據顯示，美國黃豆乾旱比例從上週11%增加至16%，目前乾旱影響程度仍舊有限。不過根據NOAA公布的Nino3.4 海洋表面溫度來看，9月中旬海洋表面溫度就已經到-0.5°C，預計到12月左右海洋表面溫度才會逐漸回暖。

目前NOAA公布的ONI指數是採用Nino3.4的海洋表面溫度數據進行計算，以3個月移動平均得出。譬如現在2025年9月就會公布6-8月的數值 (eg. [(-0.1)+ (-0.1) + (-0.1) ] / 3 )，當ONI指數低於-0.5就是反聖嬰。當反聖嬰現象到來，美國就比較容易有乾旱以及作物產量受到影響的問題發生，所以價格也比較容易上漲。

以乾旱區域來看，現在是加州乾旱，之後可能乾旱區域會逐步往東移，就很容易會對黃豆及玉米產量造成影響。

Nino3.4 海洋表面溫度

美國黃豆乾旱比例

美國黃豆乾旱區域

黃豆日線圖

小麥 | 以色列和摩爾多瓦簽署戰略小麥夥伴關係以加強糧食安全

以色列和摩爾多瓦簽署戰略小麥夥伴關係以加強糧食安全

根據以色列新聞社（TPS-IL）報道，以色列與摩爾多瓦簽署了一項具有里程碑意義的諒解備忘錄（MoU），為保障其小麥供應邁出了重要一步。該協議於9月3日（星期三）以色列農業部長阿維·迪希特訪問摩爾多瓦期間正式簽署，旨在建立聯合小麥種植體系，以保障以色列在常規和緊急情況下的糧食安全。

小麥日線圖

玉米 | 玉米價格低點已見？

美國玉米乾旱比例逐漸上升

本週美國農業部公布每週乾旱數據顯示，美國玉米乾旱比例從上週5%增加至9%，目前乾旱影響程度仍舊有限。不過根據NOAA公布的Nino3.4 海洋表面溫度來看，9月中旬海洋表面溫度就已經到-0.5°C，預計到12月左右海洋表面溫度才會逐漸回暖。

以乾旱區域來看，現在是加州乾旱，之後可能乾旱區域會逐步往東移，就很容易會對黃豆及玉米產量造成影響。

美國玉米乾旱比例

美國玉米乾旱區域

美國玉米需求逐漸增加？

最近一個月可以看到美國玉米外銷訂單增長速度極快。美國玉米有四成左右是做為乙醇原料、四成左右是養牲畜為主，另外兩成出口，其中出口部分過半數出口到墨西哥。若以出口趨勢圖來看，美國新作玉米的未完成訂單，也就是目前還在土裡種植的這批玉米，訂單數量大幅成長。

細看出口區域來看出口給墨西哥跟未知區域的數量大幅成長。除了出口部分，乙醇消費表現也不錯，恢復到與往年相同的水準。這可以用乙醇產量及期末庫存說明，隨著產量增加、期末庫存仍在相對低點就可說明消費動能逐漸增加。

今年美國玉米產量創高，隨著需求逐漸增加，期末庫存囤積情形有望緩解。

美國玉米需求端占比

美國新作玉米未完成訂單各國占比

美國新作玉米未完成訂單週期性走勢圖

美國新作玉米未完成訂單

美國新作玉米未完成訂單各國占比

美國新作玉米未完成訂單各國占比區域圖

美國乙醇產量 vs. 期末庫存

美國乙醇期末庫存週期性走勢圖

玉米價格低點已見？

若以CFTC公布的COT大額交易人的未平倉數據來看，大額交易人淨持倉做多的口數正逐漸增加。

細看交易人類型可以看到目前以生產商、商人、加工者、使用者 (Producer / Merchant / Processor / User) 為主，這類型的交易人主要是為了控制成本為主而選擇以期貨交易對沖風險。不過基金管理這種偏向投機性操作的交易人類型的多頭部位逐漸增加、空頭部位逐漸減少，顯示其看漲的態度逐漸明確。