【美股投資戰報】美國公債因就業數據疲弱大漲 市場押注聯準會今年降息3碼

美國公債因就業數據疲弱大漲   市場押注聯準會今年降息3碼

美債重點消息

1. 就業數據疲弱，市場壓注聯準會9月將降息

8 月非農就業僅增加 22,000 人，失業率升至四年新高，顯示勞動市場顯著降溫。市場因此認定聯準會 9 月將至少降息 1 碼，年底前還可能再降息 2 碼。

2. 鮑爾在 Jackson Hole 年會釋放偏鴿訊息，打開降息之門鑰匙

美國聯準會（Fed）主席鮑爾在全球央行年會 Jackson Hole上演說，原先市場預期鮑爾將發表偏鷹(緊縮)立場，以維護聯準會獨立性，然而，鮑爾卻意外放鴿(寬鬆)，表達對就業市場下行風險以至於GDP成長放緩的擔憂，且關稅不太可能對通膨產生持續影響，並表示由於利率政策仍處於緊縮狀態，可能需要進一步調整。

大盤與個股表現

非農就業數增長放緩、失業率上升至四年新高

美國 8 月就業成長幾乎停滯，非農就業僅增加 22,000 人，失業率則升至 四年新高。

其中零售、政府、製造三大行業是8月拖累非農就業的主要來源，受到關稅影響、政府部門縮減支出而裁員等因素影響。

疲弱的數據推動交易員加碼押注聯準會將恢復寬鬆。美銀原先預估聯準會明年才會再行動，如今也改口，預計今年底前將降息兩次，每次 1 碼。渣打銀行策略師則預期聯準會可能在 9 月 17 日一次降息 2 碼，理由是下週將公布的就業數

據基準修正將支持此舉。這與一年前聯準會在疲弱就業報告後以 2 碼降息開啟降息週期的情況相似。

就業數據凸顯過去四個月企業招聘大幅放緩，至少暫時蓋過了市場對於債務增加與貿易戰引發通膨的擔憂。隨著經濟明顯有陷入停滯風險，美債殖利率跌至 4 月初以來最低，當時川普的關稅措施曾使全球經濟前景惡化、金融市場大幅

震盪。這些數據出爐僅在聯準會主席鮑爾表示「若勞動市場持續疲弱，央行準備再次放鬆政策」的兩週之後，且此後公布的數據持續顯示疲軟。

圖片來源 : 財經M平方

聯準會9月降息1碼已被市場定價

隨著經濟數據轉弱，7月底的9月降息預期大幅提升(-25 bps)，9/5公布非農數據疲弱、低於預期後，押注更鞏固，市場「9 月降息一碼」已經完全確定，幾乎沒有懸念。

圖片來源 : Bloomberg

市場預期今年將降息3碼

就業數據疲軟，強化了市場對聯準會本月將恢復降息以支撐美國經濟的預期。

疲弱的經濟數據壓過了通膨、債務負擔，甚至川普對聯準會獨立性的抨擊等近期困擾債市的因素。但這些風險並未消失，且可能在下週美國公布關鍵通膨數據、聯準會於 9 月 17 日作出利率決策前再次浮現。

圖片來源 : FedWatch Tool

WisdomTree 固定收益策略主管 Kevin Flanagan 表示：「一次降 2 碼並非不可能，但我目前仍傾向 1 碼。很多預期已經被消化，所以必須有更明確的數據顯示聯準會必須進一步寬鬆或將利率降到中性以下。」

目前市場仍不願推高本月大幅降息機率，而是將更多降息預期反映至 2026 年，市場預期到 2026 年 9 月聯準會利率將降至 2.9%，低於普遍認為的 中性水準 3%。

自鮑爾在 Jackson Hole 年會表態「準備支撐勞動市場」以來，一連串疲弱數據（包括職缺數與 ADP 就業報告）都支持這一預期。

對債市投資人而言，風險在於市場情緒轉向過快，因為通膨若更具黏性，可能使聯準會行動複雜化。聯準會 6 月點陣圖顯示，決策者已預期失業率將升至 4.5%（7 月為 4.3%），並預測今年將降息兩次。

Fort Washington Investment Advisors 投資組合經理 Dan Carter 表示：「在目前的定價下，短端殖利率很難再大漲。通膨可能比聯準會預期更高，要讓短端殖利率進一步下滑恐怕得等經濟衰退。」

交易員近期大舉布局趨勢陡化交易，預期聯準會降息後長債表現將落後。這已經在一定程度上發生，5 年期與 30 年期殖利率利差擴大至 2021 年以來最高。

瑞銀全球財富管理固定收益策略主管 Leslie Falconio 表示：「市場已經在釋放訊號：你不只是要少一點限制，而是要轉向寬鬆。」

公司簡介:
iShares7-10年公債ETF(iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF)為根據美國當地法律註冊 成立的指數股票型基金。該指數股票型基金(ETF)目標，為追蹤由剩餘的7-10年到期美國公 債所組成之指數的投資結果。

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