化工行業未來展望：盈利改善與需求復甦的可能性

【華泰證券：大宗化工品盈利或迎改善，下游製品或率先復甦】9月11日訊，華泰證券研報表示，2025年8月末CCPI-原油價差約480，處於2012年以來30%以下分位數，全球宏觀局勢延續博弈致油價高位波動，且下游多數化工品進入需求淡季，致化工品價差仍處於較低水平。8月提價產品主要系供給偏緊和海外需求較好的品種，近年來石油化工行業盈利已處底部，在“反內卷”等政策引導下，供給側有望加快調整，大宗化工品盈利或迎改善。中長期而言，伴隨歐美高能耗裝置退出、亞非拉地區經濟增長等需求增量驅動下，出海/出口成爲國內化工行業的重要增長引擎；行業資本開支增速自2025年6月以來持續下降，供給側加快調整下2025年下半年或迎復甦起點，成本減壓及需求改善的下游環節或率先復甦。