本週CPI或意外降溫，大摩力薦這一交易！

摩根士丹利利率策略師指出，本週即將公佈的通脹數據可能意外回落，疊加油價下跌，有望遏制債市對未來兩年的通脹預期。

策略師建議通脹互換市場的客戶做好準備，預計兩年期通脹預期（當前約爲2.79%）將回落至10年期通脹預期（當前約爲2.48%）下方。自美國大選日以來，短期通脹預期一直高於長期預期。

由阿里亞曼·辛格（Aryaman Singh）領導的團隊表示，若週三公佈的5月消費者價格指數（CPI）報告顯示通脹低於經濟學家預期，相關交易最早可能在當日達成目標。

策略師寫道，5月CPI數據“對於理解關稅對核心商品的初步影響至關重要”。

機構調查顯示，經濟學家對5月整體CPI的普遍預期爲環比上漲0.2%，剔除食品和能源後的CPI環比漲幅則預計從0.2%加快至0.3%。然而，策略師稱，通脹互換合約隱含的漲幅分別爲0.12%和0.23%，該市場“向來更精準預測CPI數據”。

報告還指出，一年期通脹互換利率已呈下行趨勢，“表明市場參與者正逐步排除未來實際關稅稅率進一步上升的可能性”。

策略師預測，當前較10年期高31個基點的兩年期CPI互換利差有望收窄10個基點。不過他們建議，若利差擴大至45個基點則止損。交易風險包括核心商品CPI意外上行及實際關稅稅率上升。

摩根士丹利補充道，押注10年期和兩年期CPI互換利差收窄仍有其他利好因素：基於全球股市和金融環境信號，10年期通脹預期似乎蓄勢上行。此外，該行大宗商品策略師預測的油價下跌，對短期通脹預期的影響也可能超過長期預期。