業績不差，股價卻跌：Adobe又一次讓華爾街“失望”了？

儘管營收展望上調，軟件巨頭Adobe(ADBE.O)在最新財報發佈後股價仍下跌5.3%，這是其過去八個季度中第七次在財報公佈後股價下滑，也是在連續四個季度中第四次出現這種情況。

Adobe表示，人工智能正在推動創意工具的新需求，最新一季的財報表現“超出預期且上調指引”，但這仍未能打動華爾街。自2024年初以來，Adobe股價已累計下跌34%，市場對創意軟件競爭加劇以及AI究竟是利好還是風險的爭議，持續施壓其股價。

Adobe此次雖然上調了全年營收預期，但維持數字媒體部門年化經常性收入（ARR）增長11%的預期。Evercore ISI分析師Kirk Materne稱，公司整體業績“穩健”，但他指出這一ARR預期暗示下半年增速或將放緩。

他寫道：“雖然我們認爲該預期可能偏保守，但考慮到目前沒有重大產品催化劑，我們認爲這份業績指引短期內不足以吸引投資者重新進場。”他還表示，Adobe股價在當前水平下行空間“有限”，但“除非管理層能重塑投資邏輯，並闡明爲何Adobe的估值可以從此提升，否則我們預計投資者將繼續持觀望態度。”

儘管如此，Materne仍維持對Adobe股票的“跑贏大盤”評級，目標價爲475美元。

德意志銀行分析師Brad Zelnick也表達了類似的觀點，認爲這份財報“不會實質性影響投資者對該股的爭論”。

“我們仍認爲Adobe是一家高質量公司，其近期的創新最終將使其成爲生成式AI領域的贏家，”Zelnick寫道。但他也指出，除非Adobe能在財務數據中展示出AI帶來的實質性成果，否則其股價很難突破目前的區間。他對該股維持“持有”評級，目標價同爲475美元。

瑞穗證券的盤面分析師Jordan Klein指出，Adobe股價“可能沒有太多下行空間”，這“對某些人來說是好事”，但他也指出，像甲骨文(ORCL.N)這樣的其他大型軟件公司，業務增長勢頭正在加速。

他質疑道：“誰還想持有這些看上去像‘昔日成長股’的、偏價值型的大盤軟件股？”

不過，來自瑞穗研究團隊的分析師Gregg Moskowitz則相對樂觀，儘管他也承認過去12個月Adobe的股價“令人沮喪”。

他寫道：“話雖如此，Adobe正在開始顯著變現其生成式AI創新，即將實施的漲價措施未來也應帶來正面貢獻，儘管宏觀不確定性升高，但我們重申公司對2025財年ARR與營收的指引看起來非常可實現。”他維持對Adobe的“跑贏大盤”評級，但將目標價從575美元下調至530美元。