2008年“致命組合”重演！美銀警告：美元恐將踏上暴跌之路

美國銀行稱，美元將面臨一種“致命組合”，即美聯儲在年化通脹率不斷上升的情況下降低利率，這是一個近二十年前曾出現過的破壞性情景。

美國銀行貨幣策略師Howard Du在一份週四給客戶的報告中寫道：“如果美聯儲的降息週期得以恢復，那麼2025年剩餘時間裏的任何降息，都可能發生在年化通脹率不斷上升的背景下。這是一種可能但歷史上罕見的模式。”

Du說，美國上一次出現這種對實際政策利率的壓制還是在2007年下半年到2008年上半年期間，當時美元指數下跌了約8%。他的歷史分析發現，美元的貶值在美聯儲降息之前就開始了，然後在利率放鬆後會持續存在，正如今年所發生的那樣。

從2007年下半年到2008年，供應衝擊推高了全球食品和能源價格。儘管如此，隨著美國房地產和就業市場開始滲透出疲軟跡象，美聯儲還是降低了借貸成本。

如今，美聯儲必須平衡圍繞美國總統特朗普嚴厲關稅制度的經濟不確定性以及疲軟的勞動力市場前景。交易員們定價美聯儲官員在下個月會議上將借貸成本降低25個基點的可能性接近85%，儘管7月份的通脹已加速至1月份以來最快的速度，且生產者價格也超預期上漲。

美國銀行估計，即使整體CPI月率在年底前保持在0.1%左右的水平，年率也將達到約2.9%，高於2025年中期所見的數字。

Du和他的同事們最近鼓勵交易員買入歐元兌美元，目標是到年底上漲約3%，達到1.20左右。

美元指數在8月份迄今已下跌約1.3%，在2025年已下跌約8%，這是該指數自2017年以來最糟糕的年度開局。被視爲對美聯儲政策最敏感的兩年期美國國債收益率，今年迄今已下跌約50個基點。