頂級投資人：美股“七巨頭”並未被高估，問題出在其他493家公

美國最受尊敬的投資者之一指出，“美股七巨頭”（Magnificent Seven）並未被高估——問題出在市場其他部分。

儘管少數科技股貢獻了標普500指數今年的大部分漲幅，但知名投資人霍華德·馬克斯（Howard Marks）認爲，這七隻股票並未出現估值泡沫。相反，他認爲股市的其他部分可能潛藏風險。

作爲橡樹資本聯席董事長，馬克斯以通過不良債權和股票交易創造回報著稱，其投資著作備受推崇，更獲得“股神”巴菲特的公開讚譽。在最新備忘錄中，他闡述了投資者應如何理解價值，以及當前市場與價值的關係。他強調，價值取決於資產基本面，長期來看遠比短期市場波動更重要。

馬克斯回顧了2000年1月互聯網泡沫時期的備忘錄，並於2025年1月發佈題爲《警惕泡沫》的新報告。他如此描述市場過度樂觀或悲觀時的風險：“當多數投資者樂觀時，他們會推高價格，甚至可能使其超越價值；而當悲觀情緒主導時，價格又會跌破價值。”

數據顯示，標普500指數在2023至2024年間累計上漲58%，其中超半數漲幅來自“七巨頭”——蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、英偉達和特斯拉。儘管這一集中度歷史罕見，但馬克斯認爲，以市盈率衡量，這些公司並未高估。

“這些公司的偉大特質使其股票獲得高估值。雖然它們平均33倍的市盈率高於市場均值，但考慮到其卓越產品、市場份額、利潤率和競爭壁壘，這一估值完全合理。”

然而，標普500其餘493家公司的平均市盈率達22倍，遠高於歷史中值的15倍左右。馬克斯警告：“正是這部分估值推高了整體指數，使其處於令人擔憂的高位。”

關於基本面、市場情緒和估值的更多分析，可參閱其備忘錄全文。但他最後留下關鍵判斷：“高估無法被證實，當前條件也不意味著立刻會出現修正，但綜合來看，股市已從‘偏高’進入‘令人擔憂’區間。”