伊以衝突中油價僅波動15%，中東地緣風險溢價已崩？

以色列與伊朗戰爭期間油價的有限波動，凸顯能源市場效率的提升與全球原油供應的根本變革，表明中東政治已不再是石油市場的主導力量。

考慮到中東對手間衝突的高風險，以色列突襲伊朗後油價上漲雖具意義但相對溫和。基準布倫特原油期貨價格從6月12日（以方襲擊前一日）的每桶70美元下方，升至6月23日美國空襲伊朗核設施後觸及近80美元的峯值。但當日伊朗對駐卡塔爾美軍基地的報復被視爲“降級行動”後，油價大幅下跌；週二特朗普宣佈以伊停火後，油價跌至67美元，低於戰前水平。

全球近20%油氣供應通過的霍爾木茲海峽未遭封鎖，衝突期間中東油流幾乎未受干擾。因此，就目前而言，市場不恐慌似乎是正確的。

本次衝突中15%的價格波動表明，交易員已大幅削減中東地緣風險溢價。相比之下，1973年阿拉伯石油禁運致油價近四倍上漲；1979年伊朗革命中斷石油輸出使現貨價格翻倍；1990年伊拉克入侵科威特後布油價格翻倍至40美元；2003年第二次海灣戰爭引發46%漲幅。

儘管除禁運外多數地緣政治衝突導致的供應中斷都是短暫的，但市場反應劇烈。近幾十年，至少從百分比看，油市對中東重大沖突的反應逐步減弱。

這種變化有多種可能的解釋。首先是信息透明度革命。投資者通過衛星追蹤油輪、航拍油田港口，實時監控油氣產銷，比過去更精準理解供需平衡。本次衝突中，市場理性評估伊朗長期封鎖能力存疑，故油價未過度反應。

另一種解釋是產油國未雨綢繆。作爲全球最大石油出口國，沙特500萬桶/日紅海輸油管道可繞過霍爾木茲海峽，阿聯酋150萬桶/日管道連接富查伊拉終端，科威特約旦等在亞歐的儲油設施也可應對短期中斷。

更關鍵的是全球能源供應結構變革。隨著美國、巴西等新興產油區崛起，歐佩克全球供應占比從1970年代超50%降至2023年33%，美國頁巖油產量激增是主因。加之衝突前全球油市供應充足，進一步緩解擔憂。

因此，路透社專欄作家羅恩·布索（RonBousso）認爲，伊以衝突佐證中東政治與油價的關聯或已永久性鬆動，地緣風險上升未必推高油價。