台積17日法說 法人揭2喜1憂

台積電將於17日召開第二季法說會，受惠於AI熱潮與美國提高半導體投資抵減稅額至35％之雙重利多激勵，法人看好台積電將維持全年美元營收成長率25％中位數目標可望順利達標。然而匯率不利因素影響下，第二季毛利率約有3％的衝擊，展望第三季，儘管美元營收維持成長，但換算新台幣營收恐呈現微幅衰退。

　法人指出，排除匯率因素後，市場焦點將轉向台積電2奈米製程的量產進展，以及CoWoS先進封裝產能擴張的最新進度，亦關注對等關稅政策宣布後，台積電在美國亞利桑那州廠房的布局與時程調整。

　身為AI軍備供應鏈最前線，台積電法說展望受到全球矚目。下半年隨眾多品牌業者旗艦級智慧手機晶片推出，台積電N3P製程全線備戰，再搭配AI基礎建設熱潮持續火熱，GPU、ASIC等需求殷切，整體營運全年不看淡、甚至延續至2026年。法人普遍看好，台積電2025年美元營收年成長將順利達成25％之目標。

　不過，新台幣第二季大幅升值對獲利造成明顯壓力。董事長魏哲家先前在股東會中指出，新台幣每升值1％，毛利率將下滑0.4個百分點。以第二季新台幣平均匯率30.84兌1美元估算，升值幅度約5％，對毛利率造成約2個百分點衝擊，法人認為仍有挑戰公司原先財測下緣57％的空間。

　展望第三季，法人預估美元營收可望季增約5～8％，但若新台幣持續升值，將對營收及毛利率造成壓力。即便如此，2奈米製程下半年將進入量產，且CoWoS先進封裝擴產由AI訂單驅動，預期至2025年底，兩者月產能將分別提升至2.5萬片與7萬片，並於2026年持續成長。

　另一方面，外界關注政策影響，尤其對等關稅、半導體關稅等，預期皆會影響台積電亞利桑那州廠布局，美國建廠速度加快，P2廠建設完成、廠務業者陸續進場，在大而美法案加持之下，未來台積電有望獲得更佳投資抵減條件，有利美國布局的成本結構優化。

　台積電將成AI、最先進製程最大贏家。半導體供應鏈透露，三星美國德州Fab投產延後，最大原因是除自身需求，沒有其他客戶感興趣，據了解，輝達及高通接連放棄。晶圓代工先進製程與封裝已成台積電「一個人的武林」，業績展望將與整體市場景氣高度連動。

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