蘋果評級上調卻難掩隱憂：關稅與增長疲軟成雙重壓力

傑富瑞分析師李愛德森（Edison Lee）對蘋果(AAPL.O)的股票今年幾度“變臉”——1月唱空、4月轉中性、不到一個月後又恢復看跌，而現在他再次將評級調整回中性（持有）。

他在週二下午將蘋果股票評級從“跑輸大市”上調至“持有”，但並未表達太多樂觀。他指出，華爾街對蘋果面臨的關稅威脅態度“溫和”，而他認爲這“可能過於樂觀”。不過，他也表示，蘋果6月季度的業績“或能令股價短期內維持穩定”。

那麼，哪些因素可能支撐這份財報？Edison Lee分析稱，蘋果近期在中國推出多項促銷活動，以捍衛市場份額，“中國消費者仍願意以更低價格購買iPhone”。與此同時，美國的iPhone需求可能已在4月和5月提前釋放，原因是消費者擔心未來的關稅變化。他援引的第三方數據顯示，4月和5月的全球銷售數據樂觀，因此他認爲蘋果財報中“可能出現正面驚喜”。

不過，投資者往往更關注未來。Edison Lee認爲，蘋果9月季度的業績指引可能“低迷”，下半年iPhone出貨量的增長也可能“持平”。

“考慮到第二季度銷量強勁，我們預計第三季度的需求將受到拖累。”Edison Lee在給客戶的報告中寫道。今年秋季，蘋果將發佈iPhone 17，但他擔憂“新品缺乏亮點”，並指出“人工智能尚未成爲改變遊戲規則的關鍵”。

在盈利方面，即使美國僅對印度徵收10%和對越南征收20%的關稅——這些稅率已低於2025年早些時候假設的極端情境——蘋果每股收益在本財年和下財年仍可能面臨約7%的下調壓力。而且，這還未計算未來可能實施的針對半導體技術的行業專項關稅。

近期，蘋果股價表現低迷。過去三個月裏，蘋果是“七巨頭”（Magnificent Seven）中唯一錄得跌幅的股票，下跌約7%；年初至今，只有特斯拉(TSLA.O)比蘋果表現更差，跌幅超過25%，而蘋果爲17%。

儘管如此，蘋果週二股價卻領漲“七巨頭”，上漲1.3%，與亞馬遜(AMZN.O)成爲當天唯二錄得上漲的兩隻科技巨頭股票。在科技股整體回調的背景下，投資者或在輪換配置至此前表現較差的標的；也可能是對週一彭博社報道的持續反應——報道稱，蘋果正在考慮引入OpenAI或Anthropic的技術，賦能Siri語音助手。

CFRA分析師安吉洛·齊諾（Angelo Zino）週二評論稱：“我們認爲蘋果加強與外部AI夥伴的合作是一種積極信號，這能在其內部AI項目延期（原定WWDC 2024推出，現在推遲至2026年）背景下，形成對沖。”