日本政治風險發酵！高盛與美銀罕見同步：瑞郎成新寵，日元前景堪

高盛集團與美國銀行的策略師們正轉而看好瑞士法郎而非日元，因日益加劇的政治不確定性正在削弱日元作爲避險資產的吸引力。

“鑑於瑞士穩健的財政狀況，以及傳統避險貨幣——美元和日元的風險溢價上升，做多瑞郎兌日元可能是表達日本財政風險最清晰的選擇，” 美國銀行首席日本外匯與利率策略師山田周佑（Shusuke Yamada）在週一的報告中寫道。該行建議做多瑞士法郎兌日元，目標位看至189。

高盛策略師邁克爾·卡希爾（Michael Cahill）等人也持相同觀點。他表示：“日本新的政治不確定性應對瑞郎形成支撐（其次爲歐元）”，因爲這兩種貨幣都將從美國增長擔憂和美聯儲連續降息中受益。

日元已是過去三個月表現最差的G10貨幣，在日本首相石破茂宣佈辭職後承受額外壓力。他的離任爲支持更寬鬆財政政策的繼任者打開了大門。央行政策路徑的分化也支撐該貨幣對（瑞郎兌日元）本週創下歷史新高。日本央行的政策正常化因政治不確定性蒙上陰影，而瑞士央行似乎已在通脹回升之際觸及利率下限。

彭博Markets Live策略師馬克·克蘭菲爾德（Mark Cranfield）表示，隨著日元在日本領導層更迭的重壓下暴跌，瑞郎兌日元似乎有望逐步逼近曾經不可想象的200大關。

央行立場對比也支持該交叉盤走高。就日元而言，在國內政局混亂背景下，日本央行今年加息的可能性正日益下降。

近年來，得益於瑞士強勁的宏觀基本面，瑞郎一直受到部分投資者青睞。日本負實際收益率與瑞士溫和正收益率形成鮮明對比，儘管日本擁有可觀經常賬戶盈餘，但該盈餘主要由常被再投資於海外的投資收益驅動。相比之下，自2011年以來日本貿易收支多數時間爲逆差，而瑞士貿易順差持續擴大。

從官方資金流中亦可窺見從日元轉向瑞郎的趨勢。根據彭博對國際貨幣基金組織數據的分析，全球外匯儲備管理者已增加瑞士法郎配置，截至3月31日其佔全球儲備比例升至0.76%，創1992年以來最高水平。雖然仍遠低於日元5.15%的佔比，但這一趨勢表明瑞郎在儲備投資組合中的吸引力正與日俱增。