【群益獨家觀點】1.美國就業市場偏弱，黃金反彈 2. LME銅價挑戰10,000關卡失敗，然基本面的變化仍趨向樂觀

市場預期9月降息已幾成定局 金價再創新高

2025年8月份，美國ADP就業報告顯示新增就業人數疲弱，僅增加5.4萬人，低於市場預期及前值。企業招聘活動放緩，主因包括驅逐非法移民導致勞動力供給吃緊，以及消費者信心趨於謹慎。與此同時，初次申請失業救濟人數持續攀升，也反映出就業市場壓力加劇。此一疲弱就業數據加強市場對聯準會9月份降息的預期。

與疲弱的就業數據形成對比，美國8月ISM服務業PMI表現強勁，上升至52.0，持續保持在50以上的擴張區間。細項數據顯示，商業活動及新訂單指數較上月均有提升，但就業指數仍然低迷，反映服務業整體景氣活躍但就業端表現較弱。服務業的強勁數據推動了美股市場，促使三大指數全線上揚。

市場焦點將落在今晚即將公布的美國就業數據。市場普遍預期8月非農新增人數約為7.5萬人，部分分析師則更為悲觀，甚至預期零新增。只要實際數據不高於預期過多，9月份聯準會降息幾乎已成定局。同時，失業率預測將升至4.3%，若超過此水準，可能引發市場對經濟衰退的擔憂，黃金將可能迎來避險性買盤，加上降息預期確立，將為黃金價格帶來進一步上行動能。

黃金 紐約期貨 12 月合約 (GCZ5)

LME銅價挑戰10,000關卡失敗，然基本面的變化仍趨向樂觀

近期銅價在買盤積極度不足的情況下，未能成功突破並站穩重要整數關卡—LME銅價10,000美元/噸及上海銅價80,000人民幣/噸。根據SMM預估，9月中國精煉銅產量有望進一步下降。8月份因三座冶煉廠進行檢修，加上小型冶煉廠減產，產量已出現約0.24%的環比下滑。展望9月，由於預計將有五座冶煉廠安排檢修，以及小型冶煉廠產能進一步縮減，精煉銅產量可能出現更大幅度的環比下降。供給端的萎縮，有助於緩解中國目前產能過剩的壓力，減少銅價的下行壓力，對銅價形成支撐。

需求方面，隨著第四季傳統消費旺季的來臨，預期將帶動下游廠商集中拉貨，尤其是在家電及科技產業的銅需求有望回升，可能引發新一波銅價上漲。然而，目前市場尚未顯現此拉貨跡象，仍待觀察後續需求是否出現回升。

供給下降配合潛在需求回暖，構成銅價上行的基本面基礎。隨著銅產業旺季逐步展開，供需結構的積極變化有望逐漸反映在銅價表現上。

銅 紐約期貨12月合約(HGZ5)

LME銅期貨價

SMM中國每月精煉銅產量，9月預估進一步下降