【群益獨家觀點】九三閱兵提振散戶信心；中國怕了！降溫A股醞釀中

陸港股指數收盤表現

盤面看法

中國九三閱兵前買盤湧現，市場認為23兆美元的家庭儲蓄若轉向股市，將成為新一輪上漲的重要推手。但在近日A股融資熱潮下，中國官方將規劃措施出手降溫A股，中國官方在慢牛與股市泡沫化間平衡兩難預計持續。

短期降溫政策未公布前，股市預期持續震盪。不過在中國股市以政策走向為主的基調下，認為官方若有意降溫，短線回檔修正機率高，但長線上仍相對樂觀。

九三閱兵提振散戶信心

中國股票ETF結束連續九週資金外流，上週錄得87億元人民幣淨流入，顯示散戶信心隨九三閱兵臨近而增強。此次閱兵前買盤湧現，帶動市場對後市樂觀預期。市場看好股市後續走勢，認為23兆美元的家庭儲蓄若轉向股市，將成為新一輪上漲的重要推手。

中國怕了！降溫A股醞釀中

1.監管投機降溫措施醞釀中

A股上漲刺激融資需求，融資餘額已創歷史新高，凸顯市場投機情緒升溫，與監管希望推動「慢牛」的方向相背。中國監管機構正考慮取消部分賣空限制、抑制投機交易，以防止快速上漲後的劇烈反轉帶來系統性風險。

2.「雪球」衍生品捲土重來

利率低迷下，「準雪球」產品再度走俏，高淨值投資者今年已投入數百億元，部分產品宣稱年化收益率達20%甚至70%以上。雖經重新設計降低風險，但若觸發「敲入」仍恐面臨重大損失。

3.產品結構與風險

「雪球」與中證500、中證1000等指數掛鉤

敲出 ：指數上漲超過上限，合約終止並支付收益。

敲入 ：指數跌破下限，投資人可能承擔本金損失。

市場數據顯示，一款與中證1000指數掛鉤的產品在4月中旬出售後僅三個月就觸及103%的「敲出」水平，為投資者在這段期間帶來了約18%的回報。 許多投資人可能選擇將「敲出」水平所得的資金重新投入「雪球」或DCN產品。並且相信未來一兩年的任何回檔都不足以觸及這些產品的下行區間，尤其在政府承諾支持市場之際。

4.慢牛與泡沫風險的兩難

中國希望股市帶來持續的財富效應和消費動能，但若過熱導致泡沫破裂，將嚴重打擊消費者信心，甚至威脅社會穩定。

指數日線圖

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