美聯儲降息後的挑戰與未來走向分析

【民生宏觀：美聯儲降息是問題的開始 “滯”和“脹”的按鈕更容易被觸發】9月18日訊，民生宏觀研報稱，美聯儲降息是問題的開始，不是結束。降多了、降快了，通脹是風險；降少了、降慢了，特朗普是風險。點陣圖暗示年內75bp降息，相較6月增加了25bp，還是契合了鮑威爾在傑克遜霍爾會議上謹慎寬鬆的論調，但這和米蘭及其背後白宮想要的150bp相差不小。美聯儲的獨立性之爭纔剛剛開始。往後看，勞動力市場降溫與通脹粘性的“數據悖論”，米蘭任命帶來的政治博弈等都使得美聯儲的決策面臨“兩難”局面，也將後續寬鬆路徑的走勢推向複雜化。在白宮的施壓下，市場可能還是會時不時定價年內比75bp更多的降息。而從經濟動態來看，我們依舊對持續寬鬆後的增長和通脹組合保持持續關注，連續降息不會一帆風順，在特朗普的政策組合下，“金髮女郎式”的軟著陸（增長復甦+低通脹）難度更大，“滯”和“脹”的按鈕更容易被觸發。