債券交易市場對英央行槓桿限制政策的反應與考量

【債券交易員抵制英央行槓桿限制政策 警示“一刀切”監管存隱患】9月19日訊，債券交易員正抵制一項由英國央行等監管機構提議、旨在限制過度槓桿的政策，警告該政策可能引發意外後果。代表市場參與者的歐洲回購與抵押品委員會（ERCC）發出警示，認爲在回購協議市場推行“一刀切”式監管機制“並不合適”。回購協議市場是投資者通過債券進行實際融資的場所。上述提案要求設定“最低Haircut（即“折價率”）”——也就是債券市值與銀行允許其在回購交易中作爲抵押品的金額之間的差額。這一要求可能會削弱對沖基金以低成本積累大量槓桿的能力。英國央行在一份針對英國國債回購交易提出此類提案的諮詢文件中表示，當前銀行向客戶提供“零或接近零”折價率的市場慣例，可能是“市場失靈”的表現。擁有約120名成員的ERCC則指出，僅依據折價率數據進行判斷並不充分，監管機構應採取更“全面”的評估方式。這是因爲存在“組合保證金制度”：銀行在確定折價率水平時，會基於交易對手方的整體交易風險敞口，而非僅侷限於其回購交易。