當前債市期限利差調整情況分析

【中信證券：債市當前期限利差的水平已經調整較爲充分，在目前點位進一步上行的空間或較爲有限】10月28日訊，中信證券認爲，央行行長潘功勝在2025金融街論壇年會上發表主題演講，宣佈恢復國債買賣，或主要源於配合財政發力、呵護金融機構年底流動性充裕，以及強化央行對曲線形態調控力度的意圖，寬貨幣取向再確認。預計債市短期下行空間打開，但中長期運行邏輯沒有太大改變。參考三季度債市整體承壓，10年期國債收益率震盪上行，期間債市曲線向熊陡演繹，國債期限利差持續走闊，尤其30Y-10Y抬升至近兩年高位水平。近期期限利差的走闊，在短端利率整體穩定的情況下，主要緣於機構交易偏好的下降以及對未來增長預期的邊際變化。長期來看，考慮到流動性溢價消除帶來的影響，我們認爲當前期限利差的水平已經調整較爲充分，在目前點位進一步上行的空間或較爲有限。