小馬智行Robotaxi商業模式的發展潛力分析

【招商證券：小馬智行驗證Robotaxi商業模式 將快速進入規模化複製階段】11月27日訊，招商證券國際發報告指，小馬智行(PONY.O)受惠於Robotaxi業務爆發，第三季收入超預期。同時，廣州G7車型實現UE盈虧平衡，單車經濟模型跑通。基於此平衡，驗證集團Robotaxi商業模式，將快速進入規模化複製階段。小馬智行股價近兩個月自高點大幅回調，該行判斷主因9月連續催化後階段性估值偏高，市場對集團盈利拐點仍相對審慎。該行認爲，回調更多體現預期面修正，而非基本面轉弱。因受綜合收入端Robotaxi加速與費用率偏高影響，該行調高集團2025-2027年虧損額預測分別15.4%/16.5%/21%。暫維持集團美股目標價24美元及“增持”評級。