銀行對長端利率債承接力的挑戰與未來展望

【華泰固收：銀行對長端利率債的承接力仍“存遠憂”】12月13日訊，華泰固收指出，銀行投債行爲本質是多重約束條件下的最優化問題，在兼顧穩定、較高收益目標的同時，也面臨更爲嚴苛的約束條件。近日市場頗爲關注的“銀行賬簿利率風險”或“ΔEVE”便是其中之一，其本質是對銀行抵禦衝擊能力的衡量。近兩年大行在一級市場承接不少長久期政府債，資產久期被動拉長，而負債端久期因存款活期化等趨於縮短，這一錯配導致2024年多數大行的“ΔEVE”比例逼近15%的“紅線”。考慮到今年、明年財政基調更爲積極且前置，指標壓力短期難解，疊加銀行賬戶擺佈壓力升級，其對長久期的接受度弱化或難免。期間若指標限制放寬、特別國債注資、浮息債擴容等有望“解近渴”，只是空間不宜太樂觀，銀行對長端利率債的承接力仍“存遠憂”。