人民幣升值因素分析及行業配置思考

【中信證券：推動人民幣升值的因素逐漸增多 可關注三條線索】12月21日訊，中信證券研究指出，推動人民幣升值的因素逐漸增多，市場關注度也開始升溫，投資者要逐步適應在一個人民幣持續升值的環境下去做資產配置。從過去20年間7輪人民幣升值週期來看，匯率並不是主導行業配置的決定性因素。然而，部分行業在持續升值預期形成的初期確實會有更好表現，市場可能會複製這樣的肌肉記憶，同時從成本收入分析來看，約19%的行業會因爲升值帶來利潤率提升，這些行業也會逐步被投資者重視起來。此外，爲抑制過快單邊升值趨勢而做出的政策應對，反而是影響行業配置的更重要因素。行業配置上，在人民幣持續升值的背景下，可以關注短期肌肉記憶驅動、利潤率變化驅動以及政策變化驅動三條線索。