匯率分析中的常見誤區與實際挑戰

【中金：用麥當勞算匯率是誤導】1月14日訊，中金研報稱，近期有觀點認爲，人民幣匯率被明顯低估，其中一個論據是麥當勞漢堡中國價格遠低於美國。這個看似簡單的論據背後的理論依據是所謂絕對購買力平價理論，其基本形式是一價定律，即同質商品在不同國家的價格經過匯率換算應該是相等的。這個思維模式與現實出入比較大，其缺陷可以簡單總結爲三點。第一，所謂的一價定律是針對可貿易品的，對非貿易品是不成立的。第二，即使對於可貿易品，一價定律成立的條件也是非常苛刻的，現實中很難滿足。第三，更爲重要的是，在全球外匯交易遠大於國際貿易體量的情況下，仍然聚焦於商品價格視角看匯率與現實不甚吻合。