美股投資者異常樂觀：無視壞消息，只想衝進去埋頭搞錢

特朗普的關稅暫停期將於7月9日結束，但目前達成的協議寥寥無幾，談判也進展甚微。然而，曾因貿易頭條新聞而劇烈波動的股票市場似乎並未看到太大風險，股指正徘徊在歷史高點附近，波動性也已消失。

部分而言，這種平靜是由一種預期所推動的，即特朗普會根據他威脅採取嚴厲措施隨後又退讓的模式，延長他的關稅最後期限。分析師和策略師們將這一策略稱爲“TACO”，即“特朗普總是臨陣退縮”（Trump Always Chickens Out）。但更重要的是，華爾街的專業人士認爲，在經濟保持健康、美國企業界似乎對貿易政策泰然處之（至少目前是這樣）的情況下，與市場勢頭作對是毫無意義的。

“市場的焦點仍然有一部分在7月9日，但如今也有很多其他因素在被關注，”Piper Sandler & Co.的首席投資策略師Michael Kantrowitz說。“投資者再次變得不那麼擔心了。在利率、通脹或失業率沒有飆升的情況下，股市將繼續緩慢爬升。”

標普500指數剛剛結束了自2023年12月以來表現最好的一個季度，並突破了6200點大關，之後在週二回落至該水平以下，收盤下跌0.1%。以科技股爲主的納斯達克100指數則創下了自2023年3月以來最好的季度表現，因爲股市通常的領頭羊再次站在了隊伍的最前列。這兩個指數在第一季度都錄得了虧損。

與此同時，交易員們已加大了對市場風險最高領域的配置。就連大多在4月份以來25%的漲勢中保持觀望的機構投資者，也正逐漸走出場外。期權數據顯示，華爾街並不擔心短期內會出現大幅波動。

“聰明錢”入場

Federated Hermes的高級投資組合經理兼股票策略師Steven Chiavarone週一在接受採訪時說， “某種形式的貿易協議可能會達成，而且在此之下，在4月份的暴跌後，盈利預期已經企穩，最初只是一個釋壓性反彈，現在正開始變成真實的東西，而這正是吸引那些投資者入場的原因，儘管後者緩慢而不情願。”

標普500指數已較4月8日特朗普暫停關稅前的低點實現了兩位數的飆升，這在很大程度上是由散戶投資者推動的。如今，隨著反彈幾乎沒有停止的跡象，所謂的“聰明錢”也開始入場。根據德意志銀行的Parag Thatte彙編的數據，系統性策略基金上週加大了對股票的風險敞口，儘管它們仍然處於低配狀態，大多數行業的倉位都低於歷史平均水平。

根據Piper Sandler的Kantrowitz對高收益信貸利差的評估顯示，市場已經消化了84%的宏觀經濟風險，這爲股市進一步上漲留下了空間，儘管標普500指數自4月初以來市值已增加超過10萬億美元。這種樂觀情緒無視了中東的戰爭、宏觀經濟前景的不確定性以及貿易方面缺乏明確性的問題。

“我們對6月份相當看好，這與特朗普無關——這只是因爲還有其他一些非常積極的事情正在發生，”巴克萊銀行全球股票戰術策略主管Alexander Altmann說。這位策略師列舉了銀行監管放鬆、大型科技公司在人工智能上的持續支出以及特朗普3.3萬億美元的稅收和支出法案作爲支撐經濟的因素。

參議院週二以51票對50票通過了該法案，美國副總統J.D. 萬斯投下了決定性的一票，但它在衆議院仍可能面臨阻力。

當然，所有這些都不是說市場面臨的風險已經消失。即使特朗普延長他的關稅暫停期，還有其他徵稅可能會增加公司或消費者的開支——或者兩者兼有。

熱情有所降溫

“我們最終還是會面臨高關稅稅率，並在未來的某個時候吸收這些成本，”Altmann說。“在這個市場上，現在很難展望和交易超過四周的事情，而且很難對六個月後可能發生或不發生的事件有強烈的看法。”

就目前情況來看，到7月9日還未達成雙邊協議的出口國將面臨特朗普在4月2日提出的關稅，這些關稅遠高於目前適用於大多數國家的10%基準“對等”稅率。

英國已經鎖定了一項協議，降低了一些提議的徵稅，但保留了對等稅率，以及鋼鐵被徵收25%的關稅，此外特朗普已威脅要對日本加徵關稅。

“我們沒有任何重大的貿易協議——我們有一些諒解備忘錄，有一些推進的共識，但我們沒有任何具體的東西，”花旗集團財富部門的首席投資官Kate Moore說。“老實說，我很驚訝，市場似乎對此毫不在意。這也是爲什麼儘管我們在科技和人工智能領域看到了很多強勢，但這並不像是一個由基本面驅動的市場的原因之一。”

與此同時，摩根大通的交易部門表示，目前的格局是看漲的，預計隨著盈利勢頭積極且貿易協議有望宣佈，美股將出現一連串的歷史新高。該行全球市場情報主管Andrew Tyler正在關注將於週四公佈的6月份非農就業報告。只要該數據保持在10萬以上，他預計股市將繼續創下新高。

“就目前而言，市場會看透那些潛在的事件，”Tyler在週一給客戶的一份報告中寫道，他指的是貿易動盪。“此外，我們認爲7月9日的貿易談判截止期會被推後，以避免任何市場波動。”