關稅推高通脹的首個明確信號來了？華爾街卻並不擔心

特朗普貿易戰引發的通脹究竟在哪？目前幾乎沒有證據顯示其到來，但許多經濟學家稱，通脹很快就會顯現，或許最快就在本週。

作爲美國兩大通脹指標之一的消費者價格指數（CPI），預計將在6月錄得自特朗普將關稅提至數十年最高水平以來的最大漲幅。

市場預測，6月整體消費者價格將環比上漲0.3%，剔除食品和能源的核心通脹率也將上漲0.3%。核心通脹率更受美聯儲關注，因其能更好地預測未來通脹趨勢。若預測準確，美國CPI同比增速將進一步偏離美聯儲2%的目標，向3%逼近。

更重要的是，6月如此顯著的物價上漲，將是美國加徵關稅推高通脹的首個真正信號——這也將讓美聯儲7月意外降息的可能性徹底落空。

美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）上月就曾對國會表示，“我們應該會在夏季看到這種影響（指通脹），在6月和7月的數據中。”

爲何與關稅相關的通脹遲遲未現？經濟學家給出了多個解釋：

1、關稅調整緩衝：白宮取消或降低了多項關稅，緩解了部分潛在漲價壓力。

2、企業提前囤貨：企業在關稅生效前囤積了大量關鍵進口商品，在庫存耗盡前能維持價格穩定。

3、部分領域通縮對沖：經濟其他領域出現通縮趨勢。例如，原油價格自1月以來下跌14%，抑制了美國整體通脹；房租和房價漲幅降至疫情前最低水平——作爲多數美國人最大支出項，住房成本放緩也讓通脹顯得溫和。

這並非說意味著目前沒有出現與關稅相關的任何通脹跡象，比如工具、傢俱和新車等商品的價格。過去12個月，商品價格上漲0.3%。這聽起來不多，但在特朗普2月下令加徵新關稅前，商品價格已連續一年多下跌。

根據經濟學家的預測，隨著關稅實施一段時間，商品價格將繼續上漲，給通脹帶來更大上行壓力。漲幅多大、持續多久存在激烈爭議，但越來越多的觀點認爲，價格漲幅不會太大，持續時間也不會太長。

部分企業爲抵消關稅成本選擇漲價，但另一些企業爲避免流失客戶或市場份額，選擇維持低價。

而消費者在經歷40年來最嚴重的通脹後，對漲價的抵抗情緒極強。

結果就是：通脹幾乎沒漲。

關稅對物價的溫和影響已被注意到。華爾街經濟學家下調了通脹預測，不再認爲其會產生長期影響。

以富國銀行（Wells Fargo）爲例：該行經濟學家預計，年底核心CPI年率將從當前的2.8%升至3.3%，但到2026年將回落至加稅前的低水平。

“關稅對價格的影響是暫時性的調整，”富國銀行高級經濟學家山姆·布拉德（Sam Bullard）稱。

其他經濟學家也認同這一觀點。“任何通脹壓力都應集中在商品領域，且持續時間較短，”花旗集團分析師在給客戶的報告中寫道。

美聯儲面臨的挑戰是，判斷關稅引發的通脹波動或飆升會持續多久。多數美聯儲高層認爲，這種上漲不會持續太久。而如果他們認爲經濟需要刺激，就可能會忽略短期的通脹上升。

值得注意的是，經濟或許確實需要刺激。

最明顯的預警信號來自勞動力市場：6月私營部門新增就業人數爲去年秋季以來最少，且幾乎所有新增崗位都集中在醫療行業。每週領取失業金的人數也升至四年高位，表明失業者找工作的時間大幅延長。

富國銀行的布拉德稱，只要通脹沒有大幅上漲，勞動力市場的疲軟可能促使美聯儲在9月降息。華爾街投資者似乎也認同這一觀點。

“關鍵還是看勞動力市場，”他說。