經濟學家預測“變臉”：美國衰退風險大降，通脹將更溫和

根據《華爾街日報》的季度專業預測者調查，經濟學家們預計，美國總統特朗普政策所帶來的經濟後果可能沒有擔心的那麼可怕，與三個月前相比，他們預計現在美國經濟增長和就業創造將更強勁，衰退風險更低，通脹更溫和。

原因在於，上一次的調查是在特朗普威脅要對美國最大的貿易伙伴們徵收“令人瞠目結舌的”關稅的高峯期進行的。此後不久，他暫停了部分關稅。

這種改善的情緒是否會持續還有待觀察。上週，特朗普告訴包括巴西、加拿大、墨西哥和歐盟在內的衆多貿易伙伴，他們將從8月1日開始面臨遠高於以往的關稅。

儘管經濟學家們的展望比上次調查略有改善，但他們仍然相對悲觀，這很可能是因爲貿易不確定性的持續和迄今爲止增長的乏力。

平均而言，他們預計經通脹調整後的國內生產總值（GDP）在第四季度將同比增長1%。這高於4月份0.8%的預測，但僅爲他們在1月份預期的一半。他們認爲2026年增長將反彈至1.9%，與之前的調查基本持平。

此外，調查還顯示，美國未來12個月內發生衰退的概率平均爲33%，低於4月份的45%，但高於1月份的22%。

“儘管存在衆多逆風，美國經濟正表現出頑強的韌性，”美國全國餐飲業協會首席經濟學家Chad Moutray說。“消費者仍在繼續消費，但情緒已明顯從大膽轉向謹慎。”

《華爾街日報》的這份調查收集了從7月3日到8日期間，來自華爾街銀行、大學到小型諮詢公司的69名經濟學家的回覆。

展望的改善是在過去三個月總體上令人鼓舞的經濟數據之後出現的。過去三個月，美國就業增長平均爲15萬，好於4月份的預測，6月份的失業率從5月份的4.2%降至4.1%，保持在過去一年的區間內。

作爲衡量裁員情況的近實時指標，每週的初次申請失業救濟金人數並未顯示出任何令人擔憂的跡象，而今年早些時候曾呈自由落體式下滑的商業和消費者信心，似乎已經企穩，標普500指數本月創下歷史新高。

也許最重要的是，經濟學家們曾廣泛預測的由關稅驅動的通脹飆升尚未實現。剔除了波動的食品和能源成分的核心通脹5月份同比上漲2.8%，爲四年來最低，儘管仍高於美聯儲2%的目標。

可以肯定的是，特朗普的政策正在影響消費者和企業的行爲。隨著消費者和公司趕在關稅前行動，第一季度商品進口同比增長了26%。在4月份關稅生效後，進口量大幅下跌。

畢馬威美國（KPMG US）首席經濟學家Diane Swonk警告說，官方經濟指標通常很難捕捉到拐點，這些指標結合了來自調查的實際數據和估算。

“儘管我們的統計數據很好，但它們就不是爲應對這類能引起下意識反應的重大政策變動而設計的，”Swonk說。“這使得預測未來變得更加困難。”

除了關稅外，特朗普的政策還包括對非法移民的嚴厲打擊、加強的驅逐出境以及一項剛簽署的削減稅收和部分支出的龐大法案，這也可能需要時間才能滲透到實體經濟中。

根據他們6月份會議的紀要，一些美聯儲官員懷疑，在公司耗盡關稅生效前囤積的庫存之前，它們不會提高價格。《華爾街日報》調查中的經濟學家平均預計，特朗普的關稅計劃將在2025年第四季度爲以消費者價格指數（CPI）衡量的通脹貢獻0.7個百分點。

儘管如此，他們對12月份3%通脹的平均預測低於4月份3.6%的預測，但高於1月份預測的2.7%。Comerica Bank首席經濟學家Bill Adams說，“雖然關稅上調在今年下半年似乎仍可能推高通脹，但其影響將被能源和住房成本通脹的減少所部分抵消。”

最終的關稅水平，以及因此產生的經濟影響，仍然是一個未知數。

勞動力市場的前景自4月份以來也有所恢復，儘管尚未達到1月份的水平。經濟學家預計，在未來一年，僱主將平均每月增加74070個就業崗位，高於4月份的54619個。他們預測12月份的失業率將升至4.5%，低於4月份4.7%的預測。

這可能使美聯儲在下調其目前4.25%-4.5%的利率目標之前，能有更多時間來等待數據。平均而言，經濟學家們認爲今年將有一到兩次25個基點的降息。

經濟學家們認爲，特朗普的“大而美法案”將在2025年爲經濟增長貢獻0.2個百分點，在2026年貢獻0.3個百分點。但他們也認爲，加強的驅逐出境和減少的移民將完全抵消這一點，分別從2025年和2026年的年度GDP增長中削去0.2和0.3個百分點。

“在過去兩年裏，移民顯著地爲增長提供了動力，”經營自己諮詢公司的Joel Naroff說。“這種情況未來將會消失。”