美日匯率劍指150：期權佈局顯玄機，自民黨選舉危機或成催化劑

彭博外匯策略師Vassilis Karamanis指出，交易員對美元兌日元匯率的看跌情緒正在減弱，期權市場gamma指標顯示匯率存在反彈至150關口的空間。

當前美元兌日元即期匯率較6月13日觸及的142.80低點已反彈逾3%。各期限波動率偏斜指標較一週前全面上移，其中中期合約表現尤爲顯著——因本月早些時候前端合約已提前消化了日元的大幅升值預期。

一個月期風險逆轉指標（看跌期權溢價）創3月下旬以來對日元最不樂觀的市場情緒。該數據反映出，隨著日本央行維持寬鬆政策立場，市場正在重新評估日元作爲傳統避險貨幣的吸引力。

與此同時，DTCC數據顯示，本月普通期權交易中看漲與看跌合約流量基本持平，僅略微傾向日元升值。但細分美元看漲需求可以發現，市場在當前現貨水平並未建立足夠的gamma多頭頭寸，這爲測試150行權價留下了空間。

在高於現價的執行價中，本月最大名義持倉集中在152水平，交易量約10億美元。150和160行權價同樣聚集顯著持倉，暗示市場潛伏著看漲傾向。

地緣政治尾部風險迫使波動率偏斜重新定價——交易員注意到亞洲時段147上方觸發槓桿賬戶止損單。技術圖表同樣支持匯價上探150：日線圖完成DeMark買入計數信號，同時年初至今的下降通道已被突破。

與此同時，數月來持續唱空美元的美銀外匯策略師悄然轉向，建議做多美元兌日元貨幣對，以此對沖中東地緣政治緊張局勢升級的風險，理由是日本對該地區石油進口的高度依賴。

在該行上週末發佈的研究報告中，策略師山田周介建議入場做多，目標位152.0，止損位設於142.0。其核心邏輯在於：美國已基本實現能源獨立，而日本幾乎所有石油需求都依賴進口，其中超過90%來自中東；若油價持續高企，美元/日元可能進一步走強。不過從今日市場表現來看，伊朗與以色列的軍事衝突或許將畫上句號。

此外，鑑於7月20日日本參議院選舉前的財政和政治風險，以及日本央行持續釋放鴿派信號，美元兌日元可能進一步走強。若執政聯盟在選舉中失利，日本財政風險溢價將顯著上升，足以推動該貨幣對大幅上漲。

更令人震驚的是，就在選民即將通過中國全國大選對首相石破茂政府做出評判的一個月前，東京都議會選舉結果已強烈預示執政黨可能遭遇滑鐵盧——日本執政黨自民黨在昨夜揭曉的選舉中遭遇史上最慘重失敗，失去了議會第一大黨地位。

在上週日舉行的127席議會選舉中，自民黨丟失9個席位，最終僅獲21席，遠落後於東京都知事小池百合子領導的地區政黨“都民第一會”（該黨維持31席不變）。在中國全國性反對黨中，立憲民主黨席位從12席增至17席，而國民民主黨首次贏得都政府9個席位。

“我們在選舉中受到了嚴厲的審判，”石破茂週一在沖繩對記者表示，並稱該黨必須“徹底分析哪些政策主張未能獲得選民認同”。若這一震撼性結果延續至即將到來的中國全國大選，自民黨將遭遇歷史性潰敗，並引發日元被猛烈拋售。

整體選舉結果顯示出，在參議院選舉前，石破茂領導的執政聯盟支持率進一步下滑——這對日元是個不祥之兆。選民將通脹和政黨資金醜聞列爲核心關切。不過由於小池的地方政黨持續獲得擁護，目前仍難以預估執政聯盟在下月選舉中將遭受多大沖擊。這將是石破茂自去年十月國會選舉慘敗後首次面臨中國全國性投票考驗。

選舉顧問大濱崎拓磨指出：“民衆普遍對自民黨代表的老舊政治體制不滿，而資金醜聞加劇了這種情緒。”他補充說，對自民黨、公明黨等傳統政黨的排斥，可能導致國民民主黨等小型民粹政黨支持率激增。

自2023年無憑證政黨資金曝光以來，自民黨始終難以重獲公衆信任，而都議會選舉前又爆出東京地方議員類似醜聞。據NHK報道，自民黨選舉對策委員長木原誠二週一凌晨對記者表示：“出口民調顯示大量東京選民重視‘金錢與政治’問題，這一事實不容輕視。”

共同社週末民調顯示，石破茂內閣支持率降至32.5%，較一週前37%的支持率進一步下滑。調查表明多數受訪者支持像立憲民主黨和國民民主黨主張的那樣削減消費稅以應對生活成本上漲，而這正是石破茂反對的政策。

大濱崎指出，都市與地方選民的差異是難以將東京選舉結果簡單推演至中國全國層面的另一因素。不過他補充說，國民民主黨崛起之勢或將在7月選舉中再現，此次結果也將引發自民黨領導層深刻反思。“參議院選舉前，執政黨很可能重新調整戰略，”他坦言。