特朗普要美聯儲降息至1%，這可能會引火上身！

美國總統特朗普表示，美聯儲應將其基準利率設定在1%，以降低政府的借貸成本，從而使政府能夠爲其支出和減稅法案所帶來的高額且不斷上升的赤字提供資金。

然而，如此之低的美聯儲政策利率，通常並非像特朗普所說的那樣是美國成爲世界上“最熱門”投資國的標誌，它通常是對經濟陷入嚴重困境的危機應對。

美國經濟現在並未陷入那種困境。但在接近充分就業、經濟持續增長且通脹高於美聯儲2%目標的情況下，特朗普尋求的超低利率很可能輕易地適得其反，特別是如果這個價值36萬億美元的國債市場的投資者認爲，此舉意味著美聯儲已屈服於政治壓力，並出於錯誤的原因降息。

美國國會賦予美聯儲的職責是維持物價穩定和充分就業，而不是讓赤字支出變得廉價，在當前環境下大幅降息很可能會重新點燃通脹。

安永的首席經濟學家Gregory Daco說，“我並不必然相信，如果美聯儲明天決定我們將利率降至1%，這會對長期利率產生傳統的影響。債券市場的擔憂將是通脹會重新點燃，我們基本上會看到美聯儲喪失獨立性和通脹預期的脫錨。”

他說，儘管從目前4.25%-4.50%的區間來看存在“寬鬆的空間”，但這與特朗普設想的降息幅度完全不同。

Daco指出，失業率爲4.1%，經濟增長約2%，通脹約2.5%，他說：“從數據角度看，沒有任何跡象表明需要立即進行大幅降息。”

在過去25年裏，1%的美聯儲政策利率並不少見，但那絕非好光景的標誌，通常伴隨著6%或更高的失業率。

在小布什執政時期，利率曾達到1%。那是在2003年美國入侵伊拉克後不久，以及在互聯網泡沫破滅和2001年9月11日對美恐怖襲擊之後，美聯儲一連串降息的末期。奧巴馬在2009年1月上任時，也繼承了接近於零的美聯儲政策利率，他還繼承了一場全球金融危機。

特朗普本人在他第一個白宮任期的最後幾個月裏，即新冠疫情導致經濟停擺時，他也從美聯儲那裏得到了同樣的近零利率待遇。

一系列市場的全球交易最終決定了那些其他利率。例如，一個外國養老基金對美國國債或抵押貸款支持證券的需求，會影響美國人爲抵押貸款支付的費用，或美國政府爲其運營融資所支付的費用。

供給和需求至關重要。

美國政府的債務供給由總統和國會設定的支出和稅收水平決定。聯邦政府通常每年的支出都超過其稅收和其他收入，中國財政部通過借款來彌補年度赤字，發行期限從短至30天到長至30年不等的債券。

在所有其他條件相同的情況下，更大的赤字和更多的累積債務意味著更高的利率。在特朗普的“大而美法案”本月早些時候在國會通過後，預計赤字和債務都將上升。

在需求方面，美國享有特權地位，這壓低了政府的借貸成本，因爲它仍被視爲一個相對無風險的投資，供應充足，市場深入且運作良好，並有強大的機構和法律規範的歷史。目前高於4%的回報率，對於希望在確保投資安全的同時獲得收入的大型養老基金或退休人員來說尤其具有吸引力。

但是，像任何借款人一樣，美國政府必須爲投資者承擔的風險支付溢價。將資金鎖定在一張10年期美國國債中，意味著放棄了其他機會。利率、通脹和經濟增長率都可能在該期限內發生變化，投資者希望爲這些風險獲得補償。

以美聯儲政策利率爲起點，所有這些因素都以“期限溢價”的形式疊加在一起。

像對國家機構的信任這樣的無形因素也很重要。當特朗普在4月份威脅要解僱美聯儲主席鮑威爾的言論愈演愈烈時，美債收益率上升，從而導致特朗普也收回了威脅。這表明全球市場在央行獨立性問題上擁有重要的一票。

特朗普最近給鮑威爾寄去一張手寫便條，上面列出了一系列央行的利率，並圈出了他認爲美聯儲政策利率應該在的位置，幾乎接近底部。

美聯儲決策者們表示，在清楚特朗普的新關稅——許多已經實施，更多還在路上——不會加劇通脹之前，降息將是冒險的。

美聯儲官員們經常參考將他們的通脹目標與未來的經濟數據相關聯的政策公式或規則，以指出一個合適的利率，然而，沒有一個公式會建議官員們實施像特朗普想要的那麼低的政策利率。