非農或定調美聯儲降息節奏，黃金能否再次起飛？
北京時間週五晚8:30，美國勞工統計局將公佈8月非農就業報告，這份報告預計將確認勞動力市場正處於疲軟狀態。但疲軟程度如何，纔是對投資者至關重要的問題。
根據經濟學家的共識預測，美國經濟上月新增7.5萬個就業崗位，僅略高於7月報告中慘淡的7.3萬新增就業數。失業率預計也將小幅上升，從4.2%升至4.3%，爲2021年以來的最高水平。平均時薪月率預計環比持平，同比增速從3.9%放緩至3.7%。
只要非農就業新增數據能落在“甜蜜點”區間，股票投資者或許就能對疲軟的報告淡然處之——這個區間需足夠疲軟，足以支撐美聯儲9月降息的合理性，但又不能太弱，以免加劇衰退擔憂。
Vital Knowledge的亞當·克里薩富利（Adam Crisafulli）認爲，能同時滿足這兩個條件的“理想”區間在7萬至9.5萬個就業崗位之間。
激進降息的門檻
隨著企業出現“不招聘也不裁員”的反常模式，華爾街正迫切希望能更清晰地瞭解勞動力市場狀況。
加貝利增長創新者交易所交易基金（Gabelli Growth Innovators ETF）的投資組合經理約翰·貝爾頓（John Belton）表示：“目前的勞動力市場情況，究竟是進入了‘低招聘、低裁員’的停滯狀態，還是已開始顯現真正的惡化趨勢？從歷史上看，一旦勞動力市場開始惡化，往往會迅速進一步惡化。”
市場當前已經完全定價美聯儲9月將降息25個基點，但大幅低於預期的非農仍有可能令激進降息的預期重燃。
渣打銀行指出，目前市場對於即將公佈的美國8月非農報告中新增就業人數的預測中值爲7.5萬人，但在54份預測中，有48份集中在6-10萬之間，分佈集中度高於歷史水平。鑑於多數機構認爲非農新增人口的均衡點介於5-10萬，如果這份報告對於前值的修正幅度不大，該行預計非農新增人數低於4萬的情況可能會促使市場定價美聯儲在9月降息50個基點。此外，歷史數據顯示非農人口的修正往往具有順週期性，因此若當月數據疲弱，前值也很可能被下修。
當然，解讀非農報告還需要結合失業率。由於7月未經四捨五入的失業率僅略低於4.25%，而8月的預期是4.3%，這表明市場並不認爲失業率存在飆升的可能。所以，渣打認爲，除非新增就業人口的表現異常疲弱，亦或失業率讀數爲4.4%或以上，否則失業率僅錄得4.3%並不足以推動美聯儲決定激進降息。
另一方面，在渣打看來，要完全排除9月降息的可能，8月非農人數或要錄得13萬人以上以及前值出現上修。
8月就業報告之所以備受關注，還有另一個重要原因：上月疲軟的就業數據及隨之而來的修正數據，促使特朗普解僱了勞工統計局局長。這一決定引發了外界對政府過度干預的擔憂，也讓人們對聯邦經濟數據的可信度產生了懷疑。
特朗普已提名保守派經濟學家E.J.安東尼（E.J. Antoni）擔任勞工統計局新任局長。在安東尼獲得任命前，威廉·維亞特羅夫斯基（William Wiatrowski）將擔任代理局長。
美聯儲開始重視就業風險
在非農數據公佈前，一系列數據凸顯出就業下行風險正在加大。
ADP就業報告顯示，8月私營部門就業人口僅增加5.4萬人，低於預期，且較7月上修後的10.6萬人大幅放緩。上週初請失業金人數也小幅上升至23.7萬人，表明裁員人數略有增加。美國7月職位空缺降至718萬個，爲10個月來最低，表明勞動力需求疲軟。
美聯儲官員近期的語氣也較爲溫和。紐約聯儲主席威廉姆斯週四指出，勞動力市場正在經歷“逐漸降溫”，同時稱尚未發現關稅對更廣泛的通脹趨勢產生放大或第二輪效應，後者爲降息掃除了關鍵障礙。
美聯儲理事沃勒此前重申，美聯儲應“在下次會議上開始降息”，並補充稱，六個月內可能會有多次降息。亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克指出，今年“一些寬鬆政策（可能降息25個基點左右）將是合適的”，同時強調通脹風險依然存在。聖路易斯聯儲主席穆薩利姆表示，政策“目前處於正確的位置”，但他警告稱，如果這一趨勢持續下去，就業市場的降溫可能證明政策轉變是合理的。
黃金繼續探索未知領域？
市場對美聯儲本月晚些時候降息的預期抑制了美元，爲不產生收益的貴金屬提供了一定支撐。但在關鍵數據公佈前，交易員似乎也不願大舉押注。
Fxstreet分析師指出，在觸及週三創下的3578-3579美元歷史峯值之前，3560美元區域可能對金價構成阻力。若能觸及新高，金價有望在未知領域進一步擴大漲勢，目標直指3600美元關口。
相反，雖然黃金的修正性回調在100日簡單移動平均線（SMA）附近止步，但若後續賣壓持續，導致金價跌破3500美元心理關口，則可能爲進一步向3440美元區域的修正性回調鋪平道路。後者是一個多月的交易區間阻力位，若突破該位，可能表明金價已見頂，短期內偏向空頭。
對於股市而言，低於預期或超過預期的數據都可能令其面臨壓力。
威爾明頓信託公司（Wilmington Trust）首席經濟學家盧克·蒂利（Luke Tilley）表示，就業數據可能會出現“下行意外”，對市場造成衝擊——只是這種衝擊或許不會立即顯現。
這位經濟學家預測8月非農就業人數將增加7.5萬，他表示，預計今年下半年某個時候會出現就業增長爲負的情況，甚至不排除週五就會出現疲軟數據。
KKM金融公司（KKM Financial）投資主管傑夫·基爾伯格（Jeff Kilburg）則擔憂，鑑於市場對此次報告的預期較低，週五的就業數據可能會強於預期，這可能會推高利率，並壓縮美聯儲今年降息空間。目前許多交易員期望年底前能有三次降息。
