非農風暴將至！這份報告將決定“鴿派狂歡”能走多遠？

FOREX和City Index的全球市場研究主管Matt Weller表示，由於9月降息25個基點的預期已基本被市場完全消化，本月的非農就業報告將主要影響市場對美聯儲10月（目前市場定價50%的可能）和12月（市場定價約40%的可能）後續降息的預期。

Weller表示，上個月，美國勞動力市場的一切都發生了變化。這聽起來可能有些誇張，但不可否認的是，疲軟的就業數據（新增7.3萬個就業崗位），加上前兩個月超過25萬個就業崗位被下修，導致經濟學家、政策制定者和交易員都對美國經濟前景做出了負面修正。

對於本月的就業報告，市場預期相對溫和，許多人預計美國就業市場將放緩至“新常態”，即每月新增就業崗位少於10萬個。聖路易聯儲主席穆薩勒姆認爲，考慮到移民趨勢，這個數字可能仍然足以維持失業率不變。

除了市場對新增7.5萬個就業崗位的預期外，交易員還預計平均時薪將增長0.3%（同比增長3.7%），失業率將再次小幅上升至4.3%。

由於上個月的非農就業報告對勞動力市場發出了“紅色警報”（同時通脹尚未因百年高位的關稅而飆升），交易員們普遍預計美聯儲將在本月晚些時候的會議上降息25個基點，並且除非本月的就業報告出現巨大的意外，否則這些預期不會發生實質性的變化。

相反，交易員將修正他們對美聯儲10月（目前市場定價50%的可能性）以及可能在12月（市場定價約40%的可能）後續降息的預期。即便如此，在美聯儲做出這些決定之前，投資者至少還會看到另一份就業報告，因此，本月就業報告的反應可能不會像上個月那樣劇烈。

Matt Weller主要關注四個歷史可靠的先行指標來預測每月的非農就業報告：

• ISM服務業就業分項指數與上月的46.4持平，爲46.5。
• ISM製造業就業分項指數與上月的43.4基本持平，爲43.8。
• ADP就業報告新增就業崗位僅爲5.4萬個，低於上月的10.6萬個。
• 初請失業金人數四周移動平均值從上月的22.1萬升至23.1萬。

綜合這些數據和Weller團隊的內部模型，先行指標表明本月非農就業數據可能高於預期，新增就業崗位總數可能在8萬至13萬之間。不過，考慮到勞動力趨勢的變化，這一預測存在很大的不確定性。

無論如何，這份報告的月度波動是出了名的難以預測，因此投資者不應該對任何預測給予過多的重視。和往常一樣，報告的其他方面，包括備受關注的平均時薪數據和失業率，也將影響市場的反應。

在經歷了上個月非農就業報告發布後的大規模“洗盤”後，美元指數在過去一個月裏一直圍繞98.00點位盤整，這使得其短期走勢相對中性。

美元技術分析

對於市場的潛在反應，Weller團隊做出以下預測：

正如上圖所示，由於上個月的非農就業報告促使交易員重新評估對美聯儲今年剩餘時間寬鬆政策的預期，美元指數在過去五週一直盤整在97.60-98.90區間。

經驗豐富的交易員都知道，波動性往往是週期性的，這意味著在經歷了一段時間的低波動性之後，如果出現明確的基本面催化劑或技術性突破，市場可以迅速進入一個高波動性時期。

鑑於美元的長期下跌趨勢，除非本月的非農就業數據達到三位數（即超過10萬個），否則美元下行的可能性更大。

如果出現下行突破，97.15附近的3.5年低點將是合乎邏輯的空頭關注水平。相反，如果強勁的就業報告使美聯儲在2025年只降息一次，則可能導致看漲突破並繼續向夏季高點100.25邁進。