一週熱榜精選：非農爆冷黃金又新高，市場押注連續快速降息！

行情回顧

美元指數週初錄得小幅上漲，英法德日等國長債收益率升至多年高位，令非美貨幣承壓，美元得以喘息。隨後，一系列疲弱的美國就業數據拖累美指表現，週五非農數據大爆冷，美元短線急挫並接近抹去本週全部漲幅，最終收於97.72，周內整體小幅下跌0.12%。

現貨黃金本週大幅上漲且屢創新高，截至週三曾連續七個交易日上漲，主要得益於美聯儲降息預期，以及市場因關稅和美國經濟前景產生的避險情緒。週五弱非農助推黃金再創新高，最高短暫突破3600美元/盎司，收於3586.6，本週累計上漲4%，爲連續第三週收漲。現貨白銀同樣連漲三週，本週收於40.96美元/盎司，處於2011年以來的高位。

非美貨幣方面，財政擔憂導致英法德等國債券經歷拋售，英鎊、歐元本週一度表現疲弱，但週五非農數據後均接近抹去此前所有跌幅並轉爲上漲；美元兌日元一度有望錄得連續第二週上漲，週二，執政黨爆發“辭職潮”，美元兌日元衝破148整數關口，但週五回到該關口下方，週五非農後跟隨美元大幅下挫。

國際油價本週整體錄得下跌，主要因爲歐佩克+進一步增產的前景加劇了供應過剩的擔憂。儘管俄烏局勢再度緊張，且美國發布最新一輪打擊伊朗石油出口的制裁，美布兩油截至週五仍連續三天下跌。

弱非農公佈後，美股三大股指開盤均創盤中新高，但很快抹去漲幅並轉跌。本週，道指跌0.32%，標普500指數漲0.33%，納指漲1.14%。

投行觀點分享

高盛表示，如果美聯儲的信譽受損，投資者將一小部分美債換成黃金，金價可能會升至近5000美元/盎司。

道富資管稱，未來6-12個月內黃金再漲500美元的可能性較高。小摩預計金價年底達3675美元/盎司。花旗認爲，白銀將在未來幾個月內漲至43美元/盎司。

道明證券稱，已平掉一筆戰術性黃金多頭倉位。鑑於美元作爲價值儲存手段的吸引力正在減弱，戰略上仍看好黃金。只要這一宏觀主題持續存在，該行將繼續尋求機會重新參與上漲行情。

美國銀行預計，9月美聯儲利率決議將出現嚴重的內部分歧。

高盛在9月1日第二次上調寒武紀目標價至2104元，基於AI芯片出貨量增加和公司運營效率提升等因素。

三菱日聯稱，法國政治局勢不太可能破壞歐元漲勢。荷蘭國際認爲，歐元最大的風險或許是市場的過度多頭持倉。

一週大事記

1. 非農大爆冷，黃金新高，美聯儲或連續快速降息？

週五數據顯示，美國8月非農就業人數僅增2.2萬人，遠低於預期，失業率升至4.3%。6月數據下修至負值，引發勞動力市場擔憂。數據公佈後，期貨交易員加大了對美聯儲將從本月開始快速連續降息的押注，甚至預計本月可能降息50個基點。黃金持續刷新歷史新高，一度逼近3590美元關口。

儘管8月平均時薪環比增長0.3%，同比增長3.7%，符合預期，但就業人數連續四個月低於10萬人，延續了疫情以來最疲弱的就業增長勢頭。

此前兩個月數據合計向下修正2.1萬，其中6月非農新增就業人數從1.4萬人下修至-1.3萬人，這是自2020年12月以來首次出現負增長。經過修訂後，美國過去三個月就業增長平均僅2.9萬人。白宮經濟顧問哈塞特稱預計，8月的就業數據未來將會上修近7萬個。

美聯儲本週公佈最新《褐皮書》顯示，美國經濟活動與就業水平近幾周基本持平，消費者支出停滯或下降，物價卻全面上漲，多數轄區反映關稅導致成本上升。就業市場也出現放緩跡象，移民勞動力減少。儘管部分轄區經濟有擴張，但企業普遍對前景擔憂。

多位美聯儲高官本週釋放了降息信號，強調勞動力市場疲軟是降息的主要原因。美聯儲理事沃勒表示，當前利率高於中性水平，他一直支持在下次會議上降息，認爲應在勞動力市場惡化之前採取行動，因爲就業市場一旦轉差，通常會迅速惡化。他預計，在未來三到六個月內可能會看到多次降息，但強調美聯儲的行動仍將由數據驅動。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克也重申了降息即將到來的觀點，認爲當前政策略顯緊縮，勞動力市場的放緩程度足以使政策適度放鬆，可能在今年剩餘時間內降息25個基點是合適的。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利則表示，鑑於中性聯邦基金利率約爲3%，未來幾年利率仍有溫和下調的空間，但他未明確具體的降息時機，理由是貿易政策帶來的不確定性。

紐約聯儲主席威廉姆斯表示，目前無證據顯示關稅推高整體通脹，預計未來幾個月美國經濟增速繼續放緩，失業率明年可能升至4.5%。他強調高利率已導致勞動力市場降溫，若維持當前利率，可能對就業市場造成損害。威廉姆斯認爲未來降息將是合適的，但也未明確降息時機。

不過，美聯儲聖路易聯儲主席穆薩勒姆認爲，當前利率與經濟環境匹配，但就業市場面臨下行風險。他強調政策應平衡支持勞動力市場與對抗通脹，不急於9月降息。他預計勞動力市場將逐步降溫，通脹可能因關稅等因素持續高於目標，存在不確定性。

在人事變動方面，共和黨參議員拒絕尋找庫克的替代者，特朗普解僱美聯儲理事陷僵局。兩名共和黨參議員，邁克·朗茲和湯姆·蒂利斯表示，在法院對特朗普解僱美聯儲理事庫克的合法性作出裁決前，他們不會考慮尋找庫克的替代者。

朗茲強調庫克仍是美聯儲理事會成員，而蒂利斯則質疑解僱的合法性，並表示若此舉旨在製造黨派分歧，他將反對。目前庫克已對解僱決定提起訴訟，其職位前景仍不明朗。

美國司法部據悉已就抵押貸款事件對庫克展開刑事調查。本週近600位經濟學家聯署公開信聲援庫克，呼籲捍衛美聯儲獨立性。

週四，特朗普提名的美聯儲理事候選人斯蒂芬·米蘭在參議院聽證會上接受質詢，民主黨質疑其能否獨立於白宮壓力決策，而共和黨支持其政治中立承諾。

米蘭承諾將維護美聯儲獨立性，但民主黨仍持懷疑態度。米蘭還在聽證會上表示，他認同特朗普在貨幣政策上的一些見解，但承諾將根據自身分析和經濟長期利益做出決策。

下一步，銀行委員會將投票決定是否將提名提交參議院全體表決。目前，民主黨缺乏足夠的票數來阻止或延緩提名進程。

在美聯儲下任主席人選方面，特朗普週五表示，考慮讓美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特擔任其他職務。特朗普稱，已經大概知道要選誰來擔任美聯儲主席了，哈塞特是三個可能人選之一。但他拒絕承認會選擇哈塞特擔任美聯儲主席。特朗普稱，美國財長貝森特曾是美聯儲主席的第四人選，現在剩下三人。沃什和沃勒是其他的潛在人選。

2. 特朗普就關稅權限緊急上訴最高法院

特朗普政府於本週三向美國最高法院提出上訴並請求“快速裁決”，要求推翻聯邦巡迴上訴法院裁定其對多國徵收關稅違法的判決。此前，聯邦巡迴上訴法院8月29日裁定，特朗普援引的《國際緊急經濟權力法》並未賦予其全面徵收關稅的權力。最高法院可能受理此案，並在2026年夏天做出裁決。

特朗普強調，聯邦法院的裁決若生效，將對美國造成毀滅性打擊。他表示，若關稅裁決不利，他將不得不撤回關稅，並可能需退還數萬億美元。他還稱，關稅裁定毫無法律依據，若取消關稅，美國可能會淪爲第三世界國家。

另外，特朗普本週表示將“很快”對進口半導體加徵關稅，但豁免蘋果等承諾加大在美投資的企業。他強調，對不前來投資的企業將徵收“相當可觀”的關稅，而計劃來美建廠的企業則不會被徵稅。此前，特朗普曾暗示關稅稅率可能遠高於100%，甚至可能達到200%或300%。

週四，美國與日本達成貿易協定，特朗普簽署行政令，對幾乎所有日本進口產品徵收15%基準關稅，汽車關稅從27.5%降至15%。日本承諾投資5500億美元於美國項目，每年採購80億美元美國農產品，購買100架波音飛機，並增加美國國防支出。投資將由特朗普定奪，日本僅獲45天期限落實。協議還涉及日本在芯片和藥品領域享受最低稅率，商用飛機及零部件零關稅等條款。

3. 世界黃金協會擬推出“數字黃金”

世界黃金協會計劃推出數字形式的黃金，有望明年1月在倫敦試點。

這一舉措可能會爲規模達9000億美元的倫敦實物黃金市場帶來革命性變革。該協會的首席執行官表示，若黃金實現數字化，它或可用於滿足保證金要求、充當抵押品等，從而產生收益。

爲此，世界黃金協會推出了一項名爲“黃金權益池”（PGI）的新數字化業務模式，允許銀行和投資者買賣獨立賬戶中持有的實物黃金的部分所有權。

根據世界黃金協會和Linklaters律師事務所發佈的白皮書，該框架依賴於一小羣核心參與者在信託結構中共同擁有標的黃金。這是世界黃金協會數字化黃金市場多年項目的最新一步，此前，協會還於1月推出了針對精煉廠和金塊的區塊鏈數據庫。

4. 日本首相石破茂“衆叛親離”？自民黨辭職潮來襲

日本自民黨週二敲定了一份關於參議院選舉失利原因的報告，報告將失利歸咎於黨自身，包括通脹對策缺乏吸引力、之前的政治醜聞和未能吸引年輕選民。

隨後，首相石破茂面臨執政黨內的辭職潮，其四大盟友，包括幹事長森山裕、政策調查會長小野寺五典、總務會長鈴木俊一和選舉對策委員長木原誠二均表示有意辭職，以對自民黨在參議院選舉中的失利負責。

石破茂明確表示無意留戀職位，辭職只是時間問題。他希望在適當的時候做出恰當的決斷，以有序的方式卸任，避免政治混亂，履行完國家領導人最後的職責。

目前，超過10名內閣副大臣和政務官公開要求提前舉行自民黨總裁選舉，表明首相在內閣的領導力已受到挑戰。以最高顧問麻生太郎爲代表的黨內元老也已經斷言，石破茂繼續執政是“不可原諒的”，要求他辭職的“包圍圈”正在穩步收緊。

5. 歐佩克+考慮進一步增產，要“開閘放水”奪回市場份額？

據報道，歐佩克+計劃在週日的會議上考慮進一步提高石油產量，這一舉措旨在奪回市場份額。

自4月份以來，歐佩克+已經逆轉了其減產策略，將配額提高了約250萬桶/日，佔全球需求的2.4%。這一增產舉措旨在提高市場份額，同時應對特朗普要求降低油價的壓力。然而，這些增產並未能有效壓低油價。在西方對俄羅斯和伊朗的制裁支撐下，油價仍在每桶70美元附近交易，這反而刺激了美國等競爭對手的進一步增產。

如果歐佩克+再次提升產量，將意味著該組織將比原計劃提前一年多解除第二輪減產，恢復每日約165萬桶的產量，佔全球需求的1.6%。八個歐佩克+國家定於週日舉行線上會議，預計這將決定10月份的產量。不過，一些分析師和歐佩克+消息人士表示，該組織也有可能在10月份暫停增產，最終決定尚未做出。

6. 普京提出俄烏和平路徑，馬克龍豪言26國“出兵保烏”後改口

俄羅斯總統普京週三表示，如果“理性佔上風”，俄烏衝突有機會通過談判結束。他更傾向於通過外交手段解決衝突，但也準備好通過武力完成既定任務。普京認爲，美國在解決歐洲自二戰以來最大規模陸地衝突中展現出真誠努力，看到了“隧道盡頭的微光”。他強調，若談判不成，將不得不通過武力手段完成所有既定任務。

普京表示，他已準備好與烏克蘭總統舉行會談，但澤連斯基需前往莫斯科，且會晤必須經過充分準備並取得實質成果。烏克蘭外長當即駁斥將莫斯科作爲會談地點的提議“不可接受”。儘管雙方立場仍相去甚遠，澤連斯基一直積極推動與普京會面以討論潛在協議條款。他敦促華盛頓在普京拒絕和談的情況下對俄羅斯實施進一步制裁。

週四，法國總統馬克龍在基輔盟友峯會後表示，26個國家承諾爲烏克蘭提供戰後安全保障，包括陸海空國際部隊。但隨後意大利、德國等國紛紛提出條件，意大利拒絕派兵，德國表示需看美國行動。美國雖參與討論，但未明確承諾。歐洲的“安全保障”計劃充滿不確定性。

7. 印度求和，特朗普稱“爲時已晚”

美國對印度加徵關稅後，印度提出“零關稅”求和，但特朗普表示爲時已晚。美國此前因印度購買俄羅斯石油對其加徵關稅，將印度對美出口商品的25%稅率提高一倍，影響了印度55%以上出口至美國的商品，紡織和珠寶等勞動密集型行業受衝擊最嚴重，電子產品和藥品等關鍵出口品類暫獲豁免。

此前，印度與美國進行了數月的貿易談判，但印度在農業和乳業等領域的高關稅和保護主義政策令美國談判代表深感挫折。

與此同時，印度總理莫迪與俄羅斯總統普京的最新會晤表明，儘管特朗普政府持續施壓，新德里與莫斯科的關係依然穩固。

莫迪宣稱印度與俄羅斯享有“特殊”關係，在困難時期相互扶持。印度石油部長還表示，印度採購俄羅斯石油的行爲有助於保護全球經濟免受油價飆升衝擊。

8. 特朗普夜宴科技巨頭，馬斯克黃仁勳缺席

當地時間週四晚，特朗普在白宮宴請了硅谷和華爾街的多位科技領袖。出席晚宴的嘉賓陣容豪華，包括蘋果CEO蒂姆·庫克、微軟創始人比爾·蓋茨、Meta創始人馬克·扎克伯格、谷歌CEO桑達爾·皮查伊、微軟CEO薩蒂亞·納德拉以及OpenAI CEO山姆·奧爾特曼。

值得注意的是，特斯拉CEO馬斯克和英偉達CEO黃仁勳未出席晚宴。馬斯克此前與特朗普有過爭執，而黃仁勳則更傾向於通過一對一方式與白宮溝通。儘管馬斯克在社交媒體上表示他收到了邀請但遺憾無法出席，並將派代表參加，但白宮方面確認他並未在邀請名單上。

特朗普近日在接受採訪時表示，馬斯克別無選擇，最終只能重返共和黨。他駁斥了有關馬斯克與民主黨結盟的說法，稱民主黨是激進左翼瘋子。特朗普還稱讚馬斯克的才華，稱他“80%是超級天才”，但同時也指出馬斯克有一些問題需要克服。

9. 歐洲多國債市暴跌，長債收益率飆升至多年高位

本週，歐洲多個主要經濟體的長期國債收益率加速攀升，英國、德國和法國的30年期國債收益率均創下多年新高。英國30年期國債收益率升至1998年以來最高；德國和法國30年期國債收益率分別升至2011年和2009年以來最高。

英國財政大臣裏夫斯面臨高達510億英鎊的預算缺口，她將於11月26日公佈年度預算案，首相斯塔默的內閣重組未能緩解投資者對財政前景的擔憂。法國去年赤字佔GDP比重高達5.8%，總理貝魯推動510億美元預算削減計劃，但政治分裂嚴重，信任投票前景堪憂。德國雖被視爲避險資產，但因國防和基建支出增加，長期債券也遭遇拋售。

10. 知情人士：DeepSeek希望年底前發佈新的AI智能體

據知情人士透露，DeepSeek計劃於今年底推出新的AI智能體，該智能體將能憑藉極少指令執行復雜任務，並基於過往行動學習和自我完善。

這標誌著DeepSeek從推理模型轉向更自主化的AI系統，與OpenAI等競爭AI發展的下一階段。此前DeepSeek R1模型曾以低成本在多項基準測試中對標甚至超越OpenAI頂尖產品，還推動了開源AI的發展。

與此同時，OpenAI計劃明年推出與博通聯合設計的自研人工智能芯片，以滿足算力需求並減少對英偉達的依賴。博通CEO透露，一家神祕新客戶已承諾下達100億美元訂單。該芯片將僅用於OpenAI內部，不對外提供。此前，谷歌、亞馬遜和Meta等科技巨頭也已設計自有專用芯片以運行AI任務。

11. 特朗普家族的“新寵”！WLFI代幣市值超300億美元

本週，與美國總統特朗普及其家族關聯的World Liberty Financial項目代幣WLFI在幣安、OKX、Coinbase等幾乎所有中心化加密貨幣交易所正式上線，去中心化交易所則更早完成上線。上線僅6分鐘，WLFI代幣價格從0.20美元上漲75%，達到0.35美元。

公開資料顯示，WLFI代幣的總供應量爲1000億枚。與特朗普家族關聯的實體DT Marks DEFI LLC擁有項目38%的股份，並持有225億枚WLFI代幣。按此計算，該項目WLFI代幣市值突破300億美元，特朗普家族所持有的WLFI代幣市值已超過70億美元。

根據該項目計劃，以0.015美元和0.05美元購買該代幣的早期投資者，可解鎖其所持代幣總量的20%，這部分代幣約佔總供應量的5%。創始人和特朗普家族、顧問和合作夥伴的代幣仍處於鎖定狀態。

孫宇晨轉移價值900萬美元的WLFI代幣後，其錢包被該項目方列入黑名單。孫宇晨在社交媒體上發文稱，WLFI代幣被無理凍結，呼籲解鎖。

另外，週三，特朗普家族支持的比特幣礦企“American Bitcoin”在與Gryphon Digital Mining合併後登陸納斯達克。特朗普的兩個兒子及其他股東將持有新公司約98%的股份。目前，該公司已囤積約2443枚比特幣，其目標是成爲最偉大的比特幣儲備公司。

12. 1萬億美元報酬？馬斯克的新挑戰來了！

特斯拉董事會週五提出一項新的薪酬方案，旨在激勵馬斯克在未來十年內達成一系列極具挑戰性的目標。根據該方案，馬斯克不會領取任何工資或獎金，其報酬將以股票形式分期兌現，總價值約爲1萬億美元。

馬斯克將需要把公司市值提升至8.5萬億美元，並擴張自動駕駛出租車業務。若達成所有績效目標，馬斯克的持股比例將至少達到25%。

這一薪酬方案旨在將長期股東價值與激勵措施結合起來，從而推動馬斯克實現最佳業績。董事會強調，對馬斯克的激勵與投資者利益高度一致。若特斯拉增長停滯，馬斯克將一無所獲。

馬斯克近日稱，特斯拉未來80%價值將來自Optimus，該機器人的金色版本本週曝光，其手部設計精細且接近人類，被猜測爲Optimus 3原型機。