諾獎得主驚人警告！美國財政危機被嚴重低估？

根據諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）的看法，儘管本週美國長期借貸成本有所回落，但債券市場可能仍未充分反映出這個全球最大經濟體所面臨的財政挑戰。

斯蒂格利茨週五在意大利舉行的安布羅塞蒂論壇上對美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）的史蒂夫·塞奇威克（Steve Sedgwick）表示：“我認爲我們能夠爲美國政府提供融資。”但他同時補充道，十年期實際利率預測值已從2%上升至約2.5%，這正是“市場認爲管理不善的真實指標”。

斯蒂格利茨說：“我認同這個觀點，我認爲市場的反應是遲鈍的。”他指出，市場尚未完全接受一個事實，那就是“（美國總統）特朗普聲稱關稅收入將爲赤字提供資金。他所不明白的是，企業需要一段時間來調整其供應鏈，因此在短期內，企業會使用舊的供應鏈並支付高額關稅。”

斯蒂格利茨繼續說：“但這就像地心引力一樣，企業會找到以最低關稅進口商品的方式，一旦這種情況發生，關稅收入就會下降。”他認爲，“因此，美國的財政狀況將比我們目前所看到的那些關稅收入相當高的直接預測要糟。”

對赤字的擔憂

本週下半周，全球長期債券收益率在週二觸及一系列顯著高點後有所回落。其中包括美國30年期國債收益率一度觸及5%，此前一家聯邦上訴法院裁定特朗普的大部分進口關稅非法，這震驚了市場。該裁決使得華盛頓可能需要退還通過這些關稅徵收的數十億美元，這也增加了市場對未來財政狀況的擔憂。

今年，人們對美國財政狀況的擔憂有所加劇，因爲多項分析指出，在赤字已超過國內生產總值（GDP）6%的情況下，特朗普的預算計劃將在未來十年內增加數萬億美元的赤字。

前總統奧巴馬任內的經濟顧問委員會主席傑森·弗曼（Jason Furman）週五表示，特朗普政府繼承了前任留下的高赤字道路，並且“基本上將其固定了下來”。

弗曼說：“他們通過了一項減稅和削減開支的法律，然後又實施了關稅。所有這些在財政上大致是中性的。”但他提醒道：“請記住，財政中性意味著我們對GDP佔比約6%的預算赤字以及上升到7%是能夠接受的，我們對債務作爲GDP佔比持續上升也是能夠接受的。”

弗曼認爲，如果說這將“削弱”美國經濟，有些言過其實，但它會產生負面影響，包括更高的抵押貸款利率和企業投資環境的惡化。他指出，沒有人確切知道美國更高的借貸何時會陷入危機。

今年，國債市場的波動常常脫離股市的下跌和“避險”資產的流入，而這通常是美國債券吸引力更大的時候。在特朗普最初宣佈關稅引發4月份市場拋售期間，以及在隨後幾次關稅政策比預期更強硬的更新中，美國國債收益率（與價格呈反向移動）急劇上升。

阿伯丁全球固定收益主管喬納森·蒙迪洛（Jonathan Mondillo）週四說，債券投資者“想要魚與熊掌兼得”。他表示：“在看到關稅收入進來之前，人們談論的都是這將如何減緩經濟增長，如何增加赤字支出，以及需要增加票據、債券和本票的發行。”

他說：“我認爲這種情況已經改變，我們開始看到一些收入進來，希望他們能用這些錢長期償還債務。話雖如此，我仍然認爲債券市場，尤其是在美國長期國債方面，存在巨大的擔憂。”

歐盟“獲得了糟糕的協議”

斯蒂格利茨還談到了最近的美國-歐盟貿易協定。他認爲，考慮到雙方的貿易額，布魯塞爾“獲得了一個糟糕的協議”。經濟學家和歐洲官員也同樣表示擔憂，認爲歐盟在該協議中處於劣勢，即使它避免了最壞情況下的30%關稅。

斯蒂格利茨說：“（歐盟）可能是在一個糟糕的局面中做出了最好的選擇，但這不僅僅關乎貿易。”他指出：“歐洲本應獲得更好的協議，歐洲確實獲得了一個糟糕的協議。但這是爲了什麼？是爲了國防。歐洲正處於衝突中。他們知道自己正處於衝突中，美國也知道自己正處於衝突中。歐洲尚未獲得能獨立作戰的國防能力。”

他說：“早在2017年特朗普首次上任時，所有人都應該意識到美國不是一個可靠的夥伴，但他們沒有吸取這個教訓。而這已經是他們所能獲得的最好的協議了。”