美光給了華爾街超預期的成績，爲何股價卻沒漲？

分析師指出，投資者可能被多種因素嚇住，包括未來需求走弱的可能性，以及股價在最新財報公佈前已大幅上漲。

美光股價週三下跌近3%。

美光科技(MU.O)在最新財報發佈前，投資者主要關注的是存儲芯片行業的產能與價格走向。

但即便公司給出了超出預期的下季度指引和毛利率預期，其股價週三仍下跌了2.8%。

一個原因是，美光在財報前的一個月內股價已上漲41%，市場預期極高。TD Cowen的分析師指出，投資者或許也擔心美光這次的強勁超預期，令人想起2021年4月股價在上升週期觸頂的情景。

他們解釋稱，在估值下調週期的第一階段，估值倍數會下降，股票會在“價格動能減弱時見頂”，隨後在幾個季度內轉化爲需求走弱或每股收益的首次下調，再之後就是“漫長的下行週期”。

不過，TD Cowen團隊表示，第一階段看起來仍需幾個季度纔會出現，他們相信從風險回報角度看，美光股票的機會仍大於風險，理由是公司擁有“前所未有的雲端產品組合”，即其動態隨機存取存儲器（DRAM）產品。他們還看好PC和智能手機市場的增長。

在財報前，分析師稱投資者會關注美光在高帶寬存儲器（HBM）市場上的地位。TD Cowen分析師指出，財報披露的一個利好是：HBM價格在明年大部分時間已基本鎖定，美光有望在今年結束前就完全預訂掉明年的產能。

另據報道，隨著英偉達(NVDA.O)將下一代HBM4內存帶寬要求從每秒8GB提升至10GB，分析師稱這是“內存位於這場[人工智能]革命核心的最大證明，這在DRAM歷史上前所未有”。

在公司財報電話會上，美光首席執行官Sanjay Mehrotra表示，在AI驅動需求加速的背景下，DRAM供應仍然緊張，且美光的HBM4已在滿足客戶日益提高的性能需求的同時，按計劃支持客戶芯片的量產爬坡。Mehrotra還透露，美光已向客戶交付了HBM4樣品，具備“業界領先的帶寬”。

Cantor Fitzgerald的分析師在週二的報告中稱，美光預計未來一年HBM供應緊張，這可能推高平均售價和利潤率。他們預測，到2026年底，HBM市場規模將達500億美元，而美光有望佔據25%的份額。但由於美光仍在敲定2026年的合約，分析師指出，在HBM3e和HBM4的價格與出貨量更明確之前，“投資者的擔憂將持續存在”。

華爾街部分機構給出的美光目標價在210美元至220美元之間。但Mizuho的分析師Jordan Klein在週三的報告中指出，“聰明的投資者從不會持有股票直到目標價完全實現”，更激進的投資者可能會在股價觸頂前賣出。

因此，他認爲美光週三的股價表現顯示，“很多人相信股價在165-170美元時上漲空間大約只有15%-20%，聰明資金會在這個區間獲利了結。”考慮到成交量高企和存儲行業“整體偏高”的下行風險，15%至20%的上行空間並不算大，他補充說。

“美光經歷了瘋狂的上漲，部分獲利回吐和回調是可以預期的。” Klein表示。