美國家庭股票持倉創歷史新高！股市一跌經濟就“涼涼”？

美國人持有的股票規模已經達到歷史最高水平。儘管股市上漲可能讓他們的賬戶餘額膨脹，但面對潛在的市場暴跌，他們面臨的風險也前所未有。

美聯儲數據顯示，今年二季度，美國家庭通過直接持股、共同基金或退休計劃等方式持有的股票，佔其金融資產的比例達到45%，創下歷史新高。

美國家庭股票持有比例創新高引發警示：若市場出現下行，可能會衝擊美國人的個人財務狀況——尤其是在當前勞動力市場愈發脆弱、通脹居高不下的經濟環境下。

這一里程碑式的比例是多重因素共同作用的結果：股市屢創新高推升持倉市值；參與股市的美國人數量增多；近幾十年來，401（k）等投資於股市的退休計劃普及率不斷上升。

通常而言，股市創新高是好事——這能讓更多人分享美國企業的收益，長期投資者尤其受益。

但凡事皆有兩面性。

LPL Financial首席經濟學家傑弗裏·羅奇（Jeffrey Roach）表示，如今大量美國人持有股票，且持倉金額極高，無論好壞，股市對經濟的影響力都遠超過去十年。

羅奇稱：“無論是股市瘋漲還是暴跌，其對整體經濟的影響，都會比十年前大得多。”

凱投宏觀（Capital Economics）首席市場經濟學家約翰·希金斯（John Higgins）指出，當前美國人的股票持有比例已超過20世紀90年代末——也就是互聯網泡沫破裂前夕。

希金斯在給客戶的報告中稱：“即便在人工智能熱潮推動下，股市短期內仍可能繼續上漲，這一現象也應敲響警鐘。”

他補充道：“誠然，我們預測標普500指數（SPX）今明兩年還會進一步上漲，但當前股票在家庭資產中佔比過高的情況，絕對是需要密切關注的風險信號。”

自4月8日觸及低點以來，標普500指數已累計上漲33%。今年以來該指數漲幅達13%，並已創下28次歷史新高。

人工智能熱潮仍是今年股市上漲的主要推手。英偉達（NVDA）等大型科技公司股價飆升，帶動標普500指數等按市值加權的主要指數走高。

標普道瓊斯指數高級指數分析師霍華德·西爾弗布拉特（Howard Silverblatt）的數據顯示，“七大科技巨頭”——包括谷歌母公司（GOOG）、亞馬遜（AMZN）、蘋果（AAPL）、元宇宙（META）、微軟（Microsoft，MSFT）、英偉達和特斯拉（TSLA）——貢獻了今年標普500指數約41%的漲幅。

投資者固然從中受益，但隨著標普500指數集中度不斷提高（七大科技巨頭市值佔該指數的34%），投資者的收益越來越依賴少數幾家大公司的表現，風險高度集中。

不僅美國家庭股票持倉創新高，美聯儲數據顯示，今年二季度外國投資者持有的美國股票比例也達到歷史峯值。

奈德·戴維斯研究公司（Ned Davis Research）美國行業策略師羅布·安德森（Rob Anderson）表示，歷史經驗表明，當股票持有比例處於歷史高位時，市場下行風險會上升，未來獲得低於平均水平回報的可能性也會增加。

安德森稱：“投資者不應期望未來能重現過去十年那樣的高回報。未來十年，回報率很可能會出現下滑。”

股市與經濟的關聯

儘管標普500指數徘徊在歷史高位附近，但市場對“K型經濟”的擔憂不斷加劇——在這種經濟形態下，最富有的美國人變得更富，而最貧窮的美國人則持續掙扎，甚至處境愈發艱難。

部分原因在於，大多數美國人主要收入來源的就業市場陷入停滯，而富人主要財富來源的股市卻一路飆升。

Simplify Asset Management首席策略師邁克爾·格林（Michael Green）表示：“那些在股市擁有大量財富的人，會覺得自己過得非常好；而那些沒有股票資產、主要依靠工作謀生的人，在當今社會會感到處處受限。”

這種分化還扭曲了經濟數據，使得整體經濟圖景看起來比許多美國人的實際感受更樂觀。LPL Financial的羅奇指出，蓬勃發展的股市推高了富人的淨資產，刺激了他們的消費，進而推動了經濟增長。

數據也反映出這種兩極分化：穆迪分析（Moody’s Analytics）首席經濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）表示，今年二季度，收入前10%的羣體（年收入超過35.3萬美元）貢獻了49%以上的消費支出，這一比例創下1989年有記錄以來的新高。

但表面之下，經濟根基卻並不穩固：低收入美國人的財務壓力日益加大；若股市出現暴跌，可能會讓那些通過消費支撐經濟的富人感到恐慌。

嘉信理財（Charles Schwab）高級投資策略師凱文·戈登（Kevin Gordon）表示：“當股票在家庭資產中佔比如此之高時，股市對經濟的驅動作用會顯著增強。”

戈登稱，股市上漲能刺激消費支出，但股市暴跌時則可能產生相反效果。

他表示：“如果市場出現長期下行，風險會更大——這會開始拖累家庭支出，尤其會影響高財富人羣的心理預期，進而對經濟產生連鎖反應。”