美股AI浪潮已至泡沫前夜？華爾街複製90年代劇本，欲“金蟬脫

隨著美國股市接連創下歷史新高，人工智能芯片製造商英偉達（NVDA）的估值已飆升至4萬億美元以上，專業投資者一直在想方設法，試圖在享受牛市紅利的同時，避免承擔過度風險。

一些人將目光投向了90年代的互聯網熱潮，那股浪潮從初創公司蔓延至電信和科技行業。當時，對沖基金的玩法是，在估值過高的股票見頂前拋售，並選擇其他仍有上漲空間的股票，從而成功駕馭了那波行情。

歐洲最大資產管理公司Amundi的多元資產主管兼意大利首席投資官Francesco Sandrini說，“我們現在做的，就是1998年到2000年間奏效的那一套。”

他指出了華爾街出現的一些非理性繁榮跡象，例如市場對大型AI股票的風險期權進行瘋狂交易。但他表示，預計這股新的科技熱情將持續下去，並希望通過押注於估值合理、有望接力上漲的資產來鎖定收益。

Sandrini表示，這需要努力尋找“市場迄今未能發現的最高增長機會”，他已將資金投向軟件集團、機器人技術和亞洲股市的科技領域。

其他投資者也預計，在英偉達股價兩年內上漲超過兩倍後，一些人將逐步撤出“七巨頭”，但他們仍希望在人工智能領域內保持多元化投資。

資產管理公司靈活應變

Goshawk資產管理公司首席投資官Simon Edelsten表示，“（AI熱潮）最終‘一地雞毛’的概率非常高，因爲各大公司正投入數萬億美元，都在爭奪一個尚不存在的市場。”他曾在1999年於倫敦股票經紀公司Dresdner Kleinwort Benson負責電信公司的首次公開募股（IPO）工作。

他預計，AI熱潮的下一階段將從英偉達、微軟（MSFT） 和Alphabet（GOOGL） 等公司蔓延至相關行業。

從歷史上看，把握泡沫的不同階段是參與其中的一種方式，可以避免因過早判斷頂部而帶來的風險。

經濟學家Markus Brunnermeir和Stefan Nagel的一項研究顯示，在互聯網泡沫時期，對沖基金大多沒有做空，而是足夠巧妙地駕馭了這波浪潮，在1998年至2000年間，每個季度都跑贏市場約4.5%，併成功避開了最嚴重的下跌。他們及時拋售了高價互聯網股票，並將利潤再投資於其他尚未引起普通投資者注意的股票。

“即便是在2000年市場見頂時，手腳快的人仍然能賺到可觀的利潤，”Goshawk的Edelsten說道，並補充說當前的市場環境與1999年相似。

他看好IT諮詢公司和日本機器人集團，這些公司有望從AI巨頭那裏獲得收入。他說，這是市場淘金熱的典型演變路徑。“當有人發現金礦時，你應該去買下當地的五金店，因爲淘金者都會去那裏買鏟子。”

投資者們也在嘗試從亞馬遜（AMZN） 、微軟和Alphabet等所謂的“超大規模數據中心公司”承諾投入AI數據中心和先進芯片的數萬億美元中獲利，同時又避免直接對這些公司進行過多投資。

富達國際的多元資產經理Becky Qin表示，鈾是她青睞的新AI交易標的，因爲耗電量巨大的AI數據中心可能會消耗大量核能。

資產管理公司還擔心，建設數據中心的熱潮可能導致產能過剩，就像電信行業的“光纖泡沫”一樣。

“在任何新的技術範式中，我們從A點到B點的過程中都難免會出現過度行爲，”百達資產管理（Pictet Asset Management）的高級多元資產策略師Arun Sai表示。

儘管像微軟、亞馬遜和Alphabet這樣的頂級AI股票正受到強勁盈利的推動，但他仍然看到了“泡沫的雛形”，並青睞中國股票作爲對沖。

不過，一些投資者並不贊同這種通過相對價值投資法來減輕未來損失的AI投資方式。

駿利亨德森（Janus Henderson）的投資組合經理Oliver Blackbourn表示，他正在用歐洲和醫療保健資產來對沖其美國科技股頭寸，以防AI股票崩盤拖累美國經濟。他說，根本無法預測AI熱潮會持續多久，因爲頂部通常只有市場真的走出來後才知道。“在泡沫破裂之前，我們都身處1999年。”