鮑威爾任期將盡，進退兩難中或不再降息？

美聯儲主席鮑威爾在執掌這家權力至高的全球最大央行期間，即便眼下並非其有史以來面臨的最艱難挑戰，也至少是他任期最後幾個月裏最棘手的考驗。

週三，鮑威爾就12月是否再次降息發表了意外強硬的言論，緊接著，他必須在政策制定者之間突然緊張的氛圍中尋找出路——無論美聯儲選擇哪個方向，都可能引發分歧。

儘管這不像2020年新冠疫情帶來的生存級經濟威脅，但風險仍達到罕見水平。

“12月的局面可能會變得混亂，”美國銀行經濟學家阿迪蒂亞·巴韋（Aditya Bhave）在給客戶的報告中表示，“我們仍認爲在鮑威爾任內，美聯儲不會再降息。但除非數據能給出明確的方向信號，否則12月的決策可能會比10月更具爭議。”

當地時間週三，美聯儲如期批準將基準利率下調25個基點，至3.75%-4%區間，這一決定此前已被市場廣泛預期。然而，鮑威爾警告稱，12月再次降息“並非既定結論”，這一表態超出了市場預期。

華爾街經濟學家和策略師對聯邦公開市場委員會（FOMC）是否會在12月9日至10日的會議上真的批準再次降息存在分歧，但他們一致認爲，對鮑威爾及其5月任期結束時終將留下的政治遺產而言，當下是關鍵節點。

“即便因政府停擺而缺乏更多數據，推動市場定價迴歸理性以保留未來政策靈活性，實際上也是合理的，”摩根士丹利首席美國經濟學家邁克爾·加彭（Michael Gapen）寫道，“（市場）將12月降息概率定爲95%，與‘數據依賴型’的美聯儲定位並不相符。”

市場反應

交易員對這種鷹派言論並不買賬。根據芝商所（CME Group）的“美聯儲觀察”工具，週四聯邦基金利率期貨定價仍顯示，12月降息的概率爲75%，儘管這一數字較前一日的約90%有所下降。

但在美聯儲政策會議後的新聞發佈會上，鮑威爾極力反駁“12月降息已成定局”的觀點——若實施，這將是自9月以來的第三次降息。

他的核心論點包含多個層面：政府停擺導致數據斷供期間，現有數據基本顯示經濟穩定，但勞動力市場存在風險；通脹仍高於目標；此外，一個不尋常的現象是，FOMC內部對政策走向存在“強烈分歧”。

市場顯然對這一表態感到意外，股市下跌，美國國債收益率飆升。週四，10年期美國國債收益率穩穩站上4%，對政策敏感的2年期國債收益率攀升至3.6%以上，創約一個月來新高。

“債市的反應無疑應讓美聯儲官員三思，”耶爾迪尼研究公司負責人埃德·耶爾迪尼（Ed Yardeni）寫道，他曾提出“債券義警”一詞，用來描述固定收益市場中的“買家罷工”現象，“債市並不認可美聯儲的說法——即當前利率過於限制性。”

對鮑威爾而言，考慮到市場此前預期他似乎應該採用更中立的語氣，有關12月降息的表態算是不尋常的一步。當被問及是否對市場普遍預期再次降息感到困擾時，鮑威爾表示，市場應“認真對待”他“12月降息非既定結論”的聲明。

“必須直面這個問題，因爲你不希望幾周後給市場帶來意外。現在正是時候採取行動，”安聯貿易北美區高級經濟學家丹·諾斯（Dan North）表示，“他通常不會用如此強硬的措辭，這很值得關注，顯然他在試圖平息有關12月降息的猜測。我們也持相同觀點，12月大概率會暫停降息。”

政治陰影

這些事態發展正值美聯儲面臨敏感時期。

鮑威爾一直是美國總統特朗普批評的主要目標，他的任期僅剩約7個月。財政部長貝森特正忙著面試潛在繼任者——其中包括現任美聯儲理事沃勒和鮑曼，兩人均對本次降息投了贊成票。

此外，美聯儲理事米蘭再次對降息決議投下反對票，主張應降息50個基點。他由特朗普親自任命，任期僅至明年1月。

堪薩斯城聯儲主席施密德也投了反對票，但理由是他認爲不應降息。在通常以共識爲導向的FOMC中，成員間的觀點分歧已越來越大。

鮑威爾對鴿派立場的輕微傾向，究竟只是出於禮貌，還是對降息存在更深的疑慮？這將是未來幾周美聯儲政策分析的核心問題。

“儘管新聞發佈會的走向與我們預期有所不同，但我們並未改變對美聯儲的預測，仍認爲12月降息的可能性很大，”高盛經濟學家戴維·梅里克爾（David Mericle）寫道，“我們推測，FOMC內部對‘基於風險管理的降息’存在強烈反對，鮑威爾認爲有必要在新聞發佈會上表達其他委員的擔憂。但我們仍認爲，支持12月降息的理由依然成立。”