油市明年或現史上最嚴重供應過剩，35美元地獄價要來？
中美達成貿易休戰協議，或許掩蓋了一份新報告發出的警報——2026年全球原油可能出現創紀錄的供應過剩。
儘管中美這兩個全球最大石油消費國達成協議，但分析師普遍認爲，這一進展既無法扭轉原油市場的供需失衡，也難以阻止油價向新冠疫情以來的最低水平靠攏。
基本面利空難改，400萬桶/日過剩警報拉響
世界銀行週三發佈的《大宗商品市場展望》報告援引國際能源署（IEA）數據預測，2026年全球原油日均供應過剩量可能達到400萬桶，有望成爲歷史上規模最大的年度過剩。
Sevens Report Research聯合主編泰勒·裏奇向《市場觀察》表示：“中美貿易協議並未改變當前的實體市場格局，2026年仍將出現顯著的、壓制油價的原油過剩。”
這一預期與當前市場趨勢高度契合。IEA本月早些時候發佈的10月報告指出，受需求增長放緩和原油供應“快速”增加影響，今年年初以來全球原油市場已形成日均190萬桶的供應過剩。與此同時，OPEC+自4月起逐月上調產量配額，進一步加劇了市場供應壓力。
截至本週四，倫敦洲際交易所12月交貨的布倫特原油期貨當月累計下跌3%，紐約商品交易所12月交貨的WTI原油期貨收於每桶60.57美元，今年以來跌幅已達15.6%，布倫特原油價格則跌至每桶65美元，年內跌幅12.9%。
目前，貿易協議帶來的市場情緒提振已逐步消退，原油價格在協議公佈後僅微漲數美分，未能獲得持續支撐。市場焦點正重新轉向供需基本面，2026年原油過剩的風險警報，或將成爲影響未來油價走勢的核心因素。
油價下行風險加劇，最低或探35美元區間
供需失衡的持續發酵引發了對油價的悲觀預期。裏奇警告稱，若2026年預期的大規模供應過剩成爲現實，美國基準油價WTI原油可能在一年內跌至每桶35美元左右的區間。這一預測基於今年以來原油期貨市場的價格走勢，並參考了2010年代中期OPEC爲爭奪全球市場份額而引發的油價波動週期。
值得注意的是，WTI原油上次收於每桶35美元或以下還要追溯到2020年5月28日。2020年4月20日，受需求暴跌和庫存積壓雙重打擊，WTI原油曾出現史上首次負價格結算的極端行情。
裏奇強調，要實現原油市場的可持續反彈，必須滿足兩個條件之一：要麼出現地緣政治緊張局勢升級引發的供應端衝擊，要麼全球經濟增長突然加速帶動美國及全球石油消費需求改善。否則，“明確的增產預期與平穩甚至疲軟的需求前景，將使市場基本面繼續偏向空頭”。
不過，CIBC私人財富高級能源交易員、董事總經理麗貝卡·巴賓提出了不同看法。她表示，多數華爾街分析師預測2026年原油供應過剩量將在150萬至250萬桶/日之間，世界銀行預測的400萬桶/日屬於上限水平，目前仍被視爲“異常值”。
但巴賓也承認，若大規模過剩成爲現實，WTI原油價格可能跌至每桶50美元以下，“不過屆時美國生產商大概率會迅速做出反應，這可能爲油價提供一定支撐”。
