美聯儲鷹鴿激辯！12月降息懸念升級，官員們到底在吵什麼？

美聯儲官員週一繼續就經濟現狀及其面臨的風險發表相互矛盾的看法。在美國聯邦政府停擺導致數據暫停發佈的背景下，這場辯論愈演愈烈。

自美國總統特朗普試圖將她免職但未果以來，美聯儲理事庫克週一首次公開發表講話。她將當前的政策辯論形容爲一場拉鋸戰，稱美聯儲在就業和通脹這兩大任務上都面臨著高風險，這使得12月9日至10日的會議仍有降息的“可能性”，但這並非板上釘釘。

她在布魯金斯學會的一場活動中表示：“利率維持過高會增加勞動力市場急劇惡化的可能性，”不過她也補充說，目前勞動力市場“依然穩固”。

另一方面，庫克說：“降息幅度過大會增加通脹預期失控的可能性，”但她也指出，在當前這個節點，“令人鼓舞的是，大多數長期通脹預期……都處於低位且保持穩定。”

庫克正因特朗普試圖罷免其美聯儲理事職位一事而捲入一場法律戰，美國最高法院預計將在明年初審理此案。她表示：“雙重使命正處於拉鋸狀態……因此我對兩方面的風險都保持關注。”

分歧尖銳，鴿派焦慮

早些時候，舊金山聯儲主席戴利也表達了類似的的觀點。她表示，她將上週的降息視爲進一步抵禦勞動力市場走弱的“保險”，並對12月是否需要採取類似行動持“開放態度”。

她說：“如果我們以犧牲數百萬個就業崗位爲代價纔將通脹率降至2%，那將是一個我們絕對希望避免的不幸結果。”與此同時，她也表示，通脹率仍然過高，美聯儲必須做出一個“平衡這些風險”的決定。

Evercore ISI的Krishna Guha寫道：“這兩位決策者的言論通常與美聯儲主席鮑威爾的觀點一致。他們的講話並未表明美聯儲正試圖暗示打算在12月暫停降息，但確實證實了委員會的普遍情緒已發生轉變，認爲屆時降息的決策將不那麼明朗，也更不確定。”

他表示，這兩人“揮之不去的鴿派勞動力市場焦慮”表明，美聯儲在12月降息的可能性大約是不降息的兩倍。這與當前利率期貨市場的定價所反映的概率大致相同。

在10月28日至29日的政策會議上，美聯儲以10票贊成、2票反對的投票結果，決定將基準利率下調25個基點至3.75%-4.00%的區間。這是自1990年以來，第三次在同一次會議上同時出現支持收緊和放寬貨幣政策的反對票。

美聯儲主席鮑威爾在上週的決議後表示，內部分歧甚至可能更深。他指出，對於12月會議“如何行動存在強烈分歧”，並稱屆時再次降息“遠非定局”。

美聯儲“異類”

美聯儲理事米蘭重申了他支持大幅降息的立場，自9月份加入美聯儲理事會以來，他一直投票支持大幅降息。他認爲，繁榮的股市和企業信貸市場，並不能成爲認爲貨幣政策過於寬鬆的理由。

米蘭目前正從白宮高級經濟顧問的職位上休假。他在解釋爲何上週投票反對美聯儲的決定，並主張降息50個基點時說：“金融市場受到多種因素驅動，而不僅僅是貨幣政策。”

儘管米蘭偏好大幅降息的立場仍屬少數，但美聯儲內部包括理事沃勒在內的其他一些官員也同樣表示，他們認爲短期借貸成本正在抑制經濟，這爲進一步降息留下了空間。

米蘭表示，在房地產等利率敏感行業不那麼活躍、部分私人信貸市場似乎承壓的情況下，股價上漲、企業信貸利差收窄等因素“並不一定能說明貨幣政策的立場”。

他補充說，自己對通脹的看法比同事們更爲樂觀，並認爲美聯儲將政策維持得過於緊縮，正在加大經濟衰退的風險。

許多人對通脹感到緊張

堪薩斯城聯儲主席施密德上週投了反對票，主張不降息，理由是通脹仍然過高。他認爲，高企的股價和高收益債券的發行量表明，貨幣政策只是適度緊縮。

上週末，兩位沒有投票權的地區聯儲主席——達拉斯聯儲主席洛根和克利夫蘭聯儲主席哈瑪克也表示她們反對降息，而亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克則對進一步降息的前景表示不安。

投票支持上週降息的芝加哥聯儲主席古爾斯比周一表示，在通脹率仍遠高於美聯儲2%的目標，且預計在2025年剩餘時間將加速上升的情況下，他對進一步降息持謹慎態度。

他說：“對於12月的會議，我還沒做決定。我對通脹方面感到緊張，通脹率已經連續四年半高於目標，而且趨勢正朝著錯誤的方向發展。”