黃金破頂、幣圈狂歡：特朗普2.0時代下的全球市場全景圖

schedule 2025/11/04 10:42:02

自特朗普當選美國總統一年來，全球金融市場不得不應對政策衝擊、前所未有的不確定性及劇烈波動，股市、黃金與加密貨幣紛紛創下歷史新高。

2024年11月5日特朗普擊敗民主黨對手卡瑪拉·哈里斯後，隨著投資者對美國財政壓力加劇的預期升溫，美元與股市、比特幣同步飆升，美債收益率也應聲上漲。此後，美國政府一方面敲定貿易協議，一方面顛覆全球供應鏈與數十年戰後國際外交體系。

投資者正在學著適應這種不可預測性，包括找到明確交易特朗普行事風格的方式——他常常大肆威脅後又主動退縮。所謂TACO交易（即“特朗普總是臨陣退縮”）已成爲市場常態。

以下爲特朗普當選至今主要市場的現狀對比。

比特幣崛起，美元疲軟

美元最清晰地反映了世界對特朗普不可預測政策的反應。大選後美元急速走強，因投資者相信特朗普推動的支出狂潮將刺激經濟，但自那以來美元已淨下跌4%。

特朗普對貿易伙伴的關稅政策及其影響的不確定性，驅使投資者尋找替代選項。他親加密貨幣的政策（儘管引發前所未有的利益衝突質疑）推動比特幣在10月創下125835.92美元的歷史新高。地緣政治緊張與關稅也推動傳統避險資產黃金在10月達到每盎司4381美元的紀錄高位。

In Touch Capital Markets高級外匯分析師Piotr Matys表示，當金融市場動盪或地緣政治升溫時，對美元的需求不太可能很快減弱，美元往往是投資者的首選，或者說是“最乾淨的髒襯衫”。

全球股市今年均創歷史新高，主要動力來自對人工智能的熱情與全球降息前景。

特朗普4月2日的“解放日”關稅聲明是首次重大考驗，重創市場。明晟全球指數暴跌10%，但此後反彈至紀錄高位，自選舉日以來漲幅超20%。

受AI熱潮推動，標普500指數自去年11月以來上漲17%；歐洲方面，國防股成爲領漲核心，因特朗普迫使地區政府在烏克蘭戰火紛飛時增加自主安保開支。科技股領漲與美元走軟也提振了日本、韓國與中國股市。

特朗普與全球首富埃隆·馬斯克的關係是大選後數週特斯拉股價的關鍵驅動力。馬斯克去年曾花費逾2.5億美元支持特朗普競選連任，甚至加入其競選活動。

隨著旗下電動汽車製造商股價在不到兩月內近乎翻倍、觸及488.5美元歷史高點，馬斯克財富急劇膨脹。

但蜜月期未能持續。今年1月馬斯克啓動特朗普旨在削減預算的“政府效率部”後，特斯拉品牌忠誠度驟降，因其CEO涉足政治驚擾消費者，導致交付量連續兩個季度下滑。

4月特斯拉股價觸底反彈，馬斯克與特朗普的矛盾公開化，並於5月底最終分道揚鑣。儘管經歷動盪，這家全球最具價值車企表現仍優於陷入困境的傳統對手——底特律的通用汽車、福特與斯特蘭蒂斯。

特朗普當選以來，主要經濟體國債收益率普遍飆升，反映投資者對政府借款增加與公共財政可持續性的擔憂。

美國國債投資者的擔憂之一，是資助特朗普計劃中減稅政策的可能成本。7月通過的“大而美法案”預計未來十年將增加聯邦赤字約3.8萬億美元。

然而，隨著美聯儲降息且通脹看似受控，30年期美國國債收益率自去年11月以來僅微升14個基點至4.66%。

日本國債漲幅更爲激進，30年期收益率上漲近85個基點至紀錄高位；法國與德國30年期國債收益率自2024年11月5日以來分別上升62和59個基點。

特朗普核心關注點之一是美國貿易平衡，他稱此現象證明美國正被夥伴國“剝削”，而關稅（他稱爲“詞典中最美的詞彙”）是扭轉局面的唯一途徑。

特朗普關稅推高了商業成本、增加了規劃難度，但正在縮小美國的貿易逆差。最新數據顯示，6月逆差收窄至602億美元，創兩年新低；對華逆差五個月內萎縮70%，至21年多來最低水平。

同樣，美歐貿易餘額在關稅宣佈前飆升後回落。瑞士瑞信銀行高級分析師Ipek Ozkardeskaya指出：“這或許意味著貿易戰對歐盟的傷害超過對中國”，因爲中國比歐洲準備了更強力的後備方案。