美聯儲即將“撒錢救市”？關鍵利率交易量暴增

交易員正日益轉向美國利率期貨市場，在貨幣市場壓力持續之際，押注回購利率與聯邦基金利率之間的變化。

週一，一個月期擔保隔夜融資利率（SOFR）與聯邦基金利率的基差交易迎來新一輪活躍行情。該交易押注的是擔保隔夜融資利率（以國債抵押借貸成本爲基準的利率）與聯邦基金利率（隔夜利率的加權平均值）之間未來利差的變動。

基差交易的一端是SOFR利率，另一端是有效聯邦基金利率。兩者之間的利差可通過一個月期合約在衍生品市場進行交易。

這一特定交易在上週五創下55萬份期貨合約的成交量紀錄，超越了兩天前剛剛創下的前高。

這一動向反映出，當美聯儲採取行動緩解融資壓力時，將對這兩個利率產生的影響。美聯儲計劃於12月1日開始停止縮減國債持有規模，此舉或能抑制年底回購市場的波動。

由於美聯儲主席鮑威爾未宣佈將立即採取任何措施增加貨幣市場流動性，交易員紛紛湧入11月到期的SOFR-聯邦基金利率基差交易。

截至11月3日，SOFR利率定在4.13%。有效聯邦基金利率定在3.87%。本週一，與這兩個利率掛鉤的11月期貨利差跌至負13個基點，創下本輪週期新低。此價格走勢反映出賣出SOFR期貨同時買入聯邦基金期貨的交易行爲，因爲交易員預期回購利率將保持高位，導致SOFR期貨表現不佳。

如果未來幾週迴購市場被視爲趨於平靜，期貨利差的交易量最終可能轉向12月和1月期限的合約。迄今爲止，與11月合約出現的劇烈波動相比，12月和1月的SOFR-聯邦基金利率基差交易相對平淡。

貨幣市場一直面臨銀行準備金下降帶來的壓力，因爲美聯儲在本月剩餘時間裏繼續縮減其資產負債表，同時美國財政部增加國庫券發行，從市場吸走資金。

“在貨幣市場經歷了10月底的動盪之後，問題是回購利率是否會在11月恢復正常，”BMO資本市場美國利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）表示。“如果融資成本的飆升並非暫時現象，上行壓力持續存在，美聯儲可能會發現，它需要比目前預期更早地在公開市場購買證券。”