摩根大通：去槓桿風暴後比特幣凸顯“巨大潛力”，吸引力正超越黃

摩根大通聲稱，在經歷大幅去槓桿化後，比特幣目前具有“顯著上行潛力”，且看起來比黃金更具吸引力。

10月5日，比特幣曾觸及12.6萬美元的歷史高點。但在當月結束前，其價格暴跌超過20%。本週早些時候，它一度跌破10萬美元關口。此次暴跌的程度如此之深，以至於經波動性調整後，比特幣目前相對於黃金顯得非常便宜。

這促使摩根大通的一位策略師提出：“因此，這項機械性分析暗示比特幣在未來6到12個月內具有巨大上行空間。”

該行的全球市場策略師尼古拉斯·帕尼吉佐格洛（Nikolaos Panigirtzoglou）解釋說，比特幣驚人暴跌的原因有兩個：

其一，永續期貨（一種允許投機者押注資產價格、無固定到期日的衍生品合約）出現大規模清算；

其二，源自去中心化金融協議Balancer遭受1.28億美元加密資產盜竊事件（該事件被廣泛報道）的後續影響。這一醜聞引發了人們對加密投資領域安全協議的更多擔憂。

帕尼吉佐格洛闡述了比特幣期貨去槓桿化的速度有多快，他解釋說，永續合約未平倉合約與比特幣市值的比率是衡量投資者在該資產中槓桿水平的合適指標。在近期價格修正之後，該比率已回到2024年1月以來的平均水平。

此外，一些比特幣交易所交易基金也出現了贖回，但與近期的資金流入相比，這些贖回規模相對較小。帕尼吉佐格洛表示，目前永續期貨的去槓桿化大部分已經完成，但跟蹤該指標是判斷比特幣近期價格的最佳指南。

對比特幣愛好者而言，一個積極的信號是，在黃金價格突破4000美元后，其波動性近期有所上升。比特幣與黃金的波動率比率已下滑至2.0以下，這意味著“比特幣目前消耗的風險資本是黃金的1.8倍”。

他的計算表明，以2.1萬億美元的市值計算，比特幣價格需要上漲約三分之二（意味著價格達到約17萬美元），才能“在經波動性調整的基礎上，匹配私營部門通過ETF以及實物金條或金幣對黃金總計6.2萬億美元的投資規模”。

他的結論是：“相較於黃金，比特幣在去年年底時估值過高了3.6萬美元，而現在其估值則偏低了約6.8萬美元。”